20161210-招商证券-煤炭产业链跟踪周报_动煤继续调整_焦煤平稳运行_19页_1mb

煤炭产业链周报总结（2016-12-10）

核心内容

本周煤炭板块整体表现分化，动力煤价格继续回调，焦煤价格保持平稳，行业整体面临政策调控压力。

主要观点

• 煤价走势分化：动力煤价格持续下跌，焦煤价格整体平稳，焦炭价格有所松动。
• 政策影响显著：发改委逆向调控政策效果显现，多地煤价跌势明确，政策风险仍需关注。
• 投资策略建议：短期建议等待煤价调整，调整后可积极参与；重点推荐转型概念股*ST山煤。
• 行业基本面变化：钢价上涨，焦价平稳，但煤价下跌趋势未改，下游采购积极性下降。
• 库存变化：港口库存继续回升，电厂库存有所下降，但整体仍处于高位。

关键信息

一、煤炭板块走势回顾

• 本周中信煤炭指数上涨1.4%，沪深300下跌1.02%，相对收益为2.4个PCT。
• 年初以来中信煤炭指数上涨16%，沪深300上涨1%，相对收益为16个PCT。
• 动力煤指数上涨0.9%，无烟煤指数下跌0.1%，焦煤指数上涨1.5%。
• 个股方面，山煤国际、潞安环能涨幅居前；陕西煤业、中煤能源跌幅居前。
• 煤炭板块最新PB为1.42，环比微涨0.01。

二、冶金煤产业链分析

1、价格链条：钢价上行，焦价整体平稳

• 螺纹钢1701价格上涨4.6%，报3205元/吨。
• 焦炭价格上涨3.1%，报2124元/吨。
• 焦煤价格上涨3%，报1549元/吨。
• 钢价上涨，全国螺纹钢HRB40020mm平均价格上涨4%，上海地区价格上涨6.7%。
• 焦炭价格松动，临汾二级焦出厂价下跌60元/吨，天津港一级焦平仓价下跌80元/吨或3.3%。

2、产量链条：粗钢旬度产量微升

• 重点钢厂粗钢日均产量为172万吨，环比微升0.1%。
• 全国预估粗钢日均产量为227万吨，环比微升0.2%。

3、库存链条：钢焦库存继续低位运行

• 主要城市钢材库存量为864万吨，环比增加2.6%。
• 天津港焦炭库存为164万吨，环比下降1%。
• 样本钢厂和独立焦化厂焦煤库存为819万吨，环比增加4.8%。
• 北方四港焦煤库存为75万吨，环比下降17%。

4、损益链条：焦煤盈利继续扩大

• 螺纹钢吨钢盈利增加至133元。
• 临汾焦煤吨煤盈利为357元，持平。
• 阳泉无烟煤盈利为98元/吨，持平。
• 水泥行业盈利为99元/吨，持平。

三、动力煤链条分析

1、价格链条：煤价跌势延续

• 环渤海动力煤（Q5500）价格指数报598元/吨，环比下跌1元/吨。
• 秦皇岛山西优混（Q5500）报648元/吨，环比下跌18元/吨。
• 广州港山西优混（Q5500）报790元/吨，环比下跌20元/吨。
• 煤价下跌，动力煤期货价格涨1.6%，报611.6元/吨。

2、库存链条：库存恢复正常

• 秦皇岛港库存为688万吨，环比增加1.9%。
• 曹妃甸港库存为340万吨，环比增加14%。
• 国投港区库存为98万吨，环比减少29.5%。
• 天津港区库存为352万吨，环比下降7.1%。
• 广州港库存为201万吨，环比下降5.5%。
• 重点电厂直供电煤库存为5988万吨，环比增加6.8%。

3、损益链条：电厂亏损下降

• 河北电厂亏损减少至0.059元/度，降幅为9%。
• 水泥行业盈利保持稳定，为99元/吨。
• 电厂库存可用天数为19天，环比增加11.8%。

重点推荐

• 个股推荐：重点推荐转型概念股*ST山煤，以及高弹性焦煤标的阳泉煤业、潞安环能、冀中能源、西山煤电。
• 投资策略：建议等待煤价调整，调整后积极参与，关注政策风险释放。

风险提示

• 政策风险：逆向调控政策过度可能导致煤价进一步下跌。
• 市场波动：下游采购积极性下降，港口库存回升，可能影响煤炭需求。

附录：相关报告

• 供给侧改革系列：共26份报告，分析煤炭行业供需变化及政策影响。
• 公司深度系列：共9份报告，深入分析各煤炭公司基本面及投资价值。

分析师信息

• 卢平：经济学博士，五年会计经验，十二年证券从业经验。
• 沈菁：理学硕士，2014年加入招商证券。
• 刘晓飞：金融学硕士，2015年加入招商证券。
• 招商煤炭研究小组：多次获得《新财富》、金牛奖、水晶球奖等荣誉。

投资评级定义

• 公司短期评级：强烈推荐、审慎推荐、中性、回避。
• 公司长期评级：A、B、C。
• 行业投资评级：推荐、中性、回避。