20170318-招商证券-煤炭产业链跟踪周报_焦煤总体平稳_动煤涨势延续_19页_1mb_1mb

煤炭行业周报总结（2017-03-18）

核心内容

2017年3月18日发布的煤炭产业链跟踪周报显示，煤炭市场整体表现平稳，但动力煤价格持续上涨，冶金煤市场则出现回暖迹象，焦煤价格保持平稳。行业指数表现优于市场基准，整体呈现向上的趋势。行业估值方面，煤炭板块PB（市净率）为1.36，环比上升0.02，显示市场对煤炭板块的估值有所提升。

主要观点

• 动力煤市场持续火爆：由于安全、环保检查导致产地煤矿减产，供应偏紧，港口库存虽略有回升，但现货资源依然紧张。下游电厂库存持续下滑，采购意愿强烈，推动煤价上涨。预计短期内动力煤价格仍将持续强势。
• 冶金煤产业链回暖：钢价和焦炭价格双双反弹，焦煤价格总体平稳，但部分细分品种略有上涨。焦煤库存维持低位，显示市场需求强劲。
• 焦煤价格承压缓解：动力煤市场的火热带动焦煤价格压力缓解，焦煤价格略有复苏迹象。
• 投资策略：推荐三类股票：高弹性冶金煤股票（如潞安、西煤、冀中和阳泉）、内生成长性和资产注入预期股票（如中煤、兰花、西煤、潞安等）、转型和一体化概念股（如山煤、神火、永泰、安源和兰花）。
• 期货市场表现：动力煤期货1705合约上涨5.4%，螺纹钢期货上涨5.4%，焦炭期货上涨3.3%，焦煤期货下跌1.1%。
• 风险提示：经济复苏低于预期可能对煤炭行业造成不利影响。

关键信息

煤炭市场表现

• 中信煤炭指数：本周上涨1.5%，年初以来上涨4.6%。
• 沪深300指数：本周上涨0.5%，年初以来上涨4.1%。
• 相对表现：煤炭板块相对沪深300指数表现优于市场，相对收益为1.0个PCT。
• 子行业表现：动力煤指数上涨2.2%，无烟煤指数上涨1.0%，焦煤指数上涨0.7%。

期货市场

• 动力煤1705：报618.0元/吨，上涨5.4%。
• 螺纹钢1705：报3588.0元/吨，上涨5.4%。
• 焦炭1705：报1860.5元/吨，上涨3.3%。
• 焦煤1705：报1285.0元/吨，下跌1.1%。

冶金煤产业链

• 钢价：全国螺纹钢HRB40020mm平均价格3922元/吨，上涨2.1%；上海地区螺纹钢HRB40020mm价格3750元/吨，上涨1.6%。
• 焦炭价格：唐山二级焦到厂价1750元/吨，持平；临汾二级焦出厂价1550元/吨，上涨5.4%；天津港一级焦平仓价1890元/吨，上涨1.3%。
• 焦煤价格：京唐港山西主焦煤库提价1510元/吨，持平；1/3焦煤库提价1260元/吨，上涨0.8%。
• 焦煤库存：样本钢厂和独立焦化厂总库存为826万吨，环比上升3.0%；北方四港焦煤库存96万吨，环比下降12.0%。

动力煤产业链

• 价格链条：环渤海动力煤（Q5500）价格指数上涨6元/吨至599元/吨；秦皇岛山西优混（Q5500）报650元/吨，上涨4.6%；大同南郊（Q5500）动力煤车板价510元/吨，上涨6.3%。
• 港口库存：秦皇岛港库存464万吨，环比上升8.2%；广州港库存143万吨，环比下降13.0%。
• 电厂库存：六大发电集团库存971万吨，环比下降2.9%；库存天数15.4天，环比下降0.2天；日均耗煤63.3万吨，环比下降0.2%。
• 煤炭盈利：大同山西优混Q5500盈利122元/吨，环比增加8.6%；秦皇岛山西优混Q5500盈利136元/吨，环比增加14.7%。
• 电厂亏损：以秦皇岛山西优混计算，河北电厂亏损0.035元/度，环比下降38.8%。
• 水泥行业盈利：华北石家庄42.5级袋装普通水泥报407元/吨，水泥盈利76.0元/吨，环比下降2.1%。

个股表现

• 涨幅居前：煤气化（10%）、山煤国际（8%）、国投新集（6%）。
• 跌幅居前：郑州煤电（-2%）、开滦股份（-1%）、安源煤业（-1%）。

估值情况

• 煤炭板块PB：1.36，环比上升0.02。
• 行业估值比较：炼焦煤、喷吹煤、动力煤等子行业估值差异明显，部分个股估值处于低位。

行业投资评级

• 推荐：行业基本面向好，指数将跑赢基准。
• 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准。
• 回避：行业基本面向淡，指数将跑输基准。

分析师信息

• 卢平：经济学博士，五年会计经验，十二年证券从业经验。
• 沈菁：理学硕士，2014年加入招商证券。
• 刘晓飞：金融学硕士，2015年加入招商证券。
• 研究团队荣誉：多次获得《新财富》、《金牛奖》、《水晶球奖》等煤炭行业最佳分析师奖项。

投资评级定义

• 短期评级：强烈推荐（股价涨幅超基准20%以上）、审慎推荐（股价涨幅在5%-20%之间）、中性（股价变动幅度在±5%之间）、回避（股价表现弱于基准5%以上）。
• 长期评级：A（竞争力高于行业）、B（竞争力与行业一致）、C（竞争力低于行业）。

风险提示

• 经济复苏低于预期：可能对煤炭需求和价格产生负面影响。

总结

本周煤炭市场整体保持稳定，动力煤价格强势上涨，冶金煤市场回暖，焦煤价格保持平稳。行业指数优于市场基准，显示出良好的投资前景。分析师推荐关注高弹性冶金煤股票、内生成长性股票及转型一体化概念股。同时，需关注经济复苏不及预期的风险。