20230915-首创证券-海信家电-000921.SZ-公司简评报告_收入稳健增长_业绩持续高增_3页_379kb

海信家电（000921）2023年半年报分析总结

公司概况

• 公司名称：海信家电
• 股票代码：000921
• 最新收盘价：22.13元
• 一年内最高/最低价：26.92元 / 9.69元
• 市盈率（PE）：14.22倍
• 市净率（PB）：2.68倍
• 总股本：13.88亿股
• 总市值：307.16亿元

核心观点

• 公司发布2023年半年报，实现营业收入429.44亿元，同比增长12.10%。
• 归母净利润为14.98亿元，同比增长141.45%；扣非归母净利润为12.63亿元，同比增长195.10%。
• Q2收入与业绩增速均环比提升，利润表现超业绩预告上限。

业务表现分析

分产品表现

• 暖通空调：2023H1收入211.60亿元，同比增长11.68%。其中，海信日立收入113.03亿元，同比增长12.51%。
• 冰洗业务：2023H1收入115.87亿元，同比增长11.12%，表现稳健。
• 三电公司：2023H1收入45.11亿元，同比增长3.30%。

分区域表现

• 内销：2023H1收入244.66亿元，同比增长18.45%。
• 外销：2023H1收入142.37亿元，同比增长-0.59%，受渠道去库存影响有所承压。

盈利能力分析

• 毛利率：2023H1同比增长2.28个百分点至21.53%，其中Q2毛利率同比增长1.96个百分点至21.87%。
• 费用率：销售费用率同比下降0.14个百分点至10.46%；管理费用率同比上升0.15个百分点至2.39%；研发费用率同比上升0.11个百分点至2.90%；财务费用率同比下降0.49个百分点至-0.66%。
• 净利率：2023H1同比增长2.23个百分点至5.79%，其中Q2净利率同比增长2.18个百分点至6.14%。

投资建议

• 评级：增持
• 盈利预测：预计公司2023-2025年归母净利润分别为24.91亿元、28.99亿元、32.86亿元，对应当前市值PE分别为12倍、11倍、9倍。
• 主要驱动因素：
  • 白电业务稳步拓展
  • 三电业务逐步发力，预计汽车热管理业务新签订单同比增长106%
  • 未来伴随三电协同效应增强及全球品牌力提升，盈利能力有望进一步改善

风险提示

• 新品开发不及预期
• 消费复苏不及预期
• 原料价格上涨

财务预测与比率

结论

海信家电在2023年半年报中展现出稳健的收入增长和显著的盈利能力提升，主要得益于原材料价格回落、产品结构优化及海外自有品牌占比提升。公司各业务板块表现良好，其中暖通空调和冰洗业务增长稳健，三电业务则有望通过协同效应和全球化进程实现进一步突破。分析师维持“增持”评级，认为公司未来增长潜力较大，盈利预测上调，估值合理。同时，需关注消费复苏、新品开发及原料价格波动等风险因素。