20171029-东兴证券-寒锐钴业-300618.SZ-三季度财报点评_价涨量增带来业绩爆发_库存增加助推可持续高增_5页_591kb

寒锐钴业三季度财报总结

核心内容概述

寒锐钴业（300618）于2017年10月29日发布三季度财报，显示出公司在2017年前三季度业绩大幅增长，主要得益于钴价上涨和产能扩张。分析师林阳对公司的未来发展持积极态度，认为其有望成为钴行业的全产业链布局龙头公司。

主要财务表现

营收与利润增长

• 2017年前三季度总收入：9.53亿元，同比增长68.71%
• 2017年前三季度净利润：3.12亿元，同比增长694.66%
• 2017年第三季度营收：4.59亿元，同比增长153.97%
• 2017年第三季度净利润：1.75亿元，同比增长722.97%

分季度财务指标

未来预测

• 2017-2019年收入预测：20.21亿、36.70亿、53.80亿
• 2017-2019年净利润预测：5.86亿、10.44亿、15.59亿
• 2017-2019年EPS预测：4.88元、8.70元、12.99元
• 对应PE估值：41.11倍、23.09倍、15.46倍
• 目标价：261元（基于2018年30倍PE估值）

主要观点

钴价上涨驱动业绩增长

• 钴价格自2016年四季度开始显著上涨，2017年第三季度钴价较第二季度平均上涨约20%。
• 公司在刚果金拥有稳定的原材料来源，成本优势明显，能够有效应对价格上涨带来的利润压力。
• 钴价格中期上涨趋势未变，公司预计业绩增长可延续至2019年。

募投项目逐步投产

• 公司原有产能包括1500吨钴粉、2000吨氢氧化钴及4000吨钴精矿。
• 随着IPO募投项目投产，预计年底在刚果金建成5000吨氢氧化钴和1万吨电解铜产能。
• 2018年下半年将实现3000吨钴粉产能，进一步增强市场竞争力。

库存增加反映信心

• 公司库存持续增长，从一季度的3.15亿增长至三季度的6.99亿，主要为原材料库存。
• 库存增加既体现公司对钴价上涨趋势的看好，也用于应对雨季可能带来的供应波动。
• 分析师认为四季度业绩仍将保持较高增速。

关键信息

• 行业前景：电动汽车电池需求增长推动钴价上涨，行业处于上升周期。
• 公司战略：积极布局上游资源，寻求全球范围内的资产收购，完善产业链。
• 财务健康：公司现金流状况良好，2017年经营活动现金流净额达617.01百万元，同比大幅增长。
• 估值与评级：维持“强烈推荐”评级，目标价261元，对应2018年30倍PE估值。

风险提示

• 市场有风险，投资者在做出投资决策前需审慎评估。
• 本报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告信息来源于公开资料，公司不保证其准确性和完整性。

分析师简介

• 林阳：中国社科院经济学硕士，东兴证券有色金属行业首席研究员，上海团队负责人。

行业评级体系

• 公司投资评级：强烈推荐（相对强于市场基准指数收益率15%以上）
• 行业投资评级：看好（相对强于市场基准指数收益率5%以上）