20201022-中泰证券-_晨会聚焦_关注三季报业绩超预期_鱼跃医疗_中材科技_5页_354kb

文档内容总结

核心内容概述

本报告由中泰证券研究所发布，包含三篇行业研究分析，分别涉及医药、家电、建材&电新领域，重点分析了鱼跃医疗、家电9月数据、中材科技的业绩表现与市场前景。

一、医药行业分析 - 鱼跃医疗（002223）

主要观点

• 业绩表现超预期：2020年前三季度公司实现营业收入48.48亿元，同比增长36.33%；归母净利润15.10亿元，同比增长111.84%。单季Q3收入14.27亿元，同比增长35.34%；归母净利润3.91亿元，同比增长117.70%。
• 疫情相关产品海外放量：公司无创呼吸机、红外额温枪等防疫产品在海外疫情持续背景下销量高位，带动全年业绩增长预期。
• 传统产品恢复增长：国内家用器械如血糖、血压计销售快速恢复，电商平台销售增长预计超10%。

盈利预测

• 2020-2022年收入预测：62.89亿元、59.94亿元、71.02亿元
• 归母净利润预测：17.00亿元、13.44亿元、16.04亿元
• EPS预测：1.70元、1.34元、1.60元

风险提示

• 产品推广不达预期
• 疫情持续时间不确定

二、家电行业分析 - 9月数据点评

主要观点

• 整体需求回暖：9月家电全品类线上销额同比增长29.52%，线下销额同比下降9.76%，线上表现优于线下。
• 扫地机器人增速亮眼：7-9月线上增速分别为34.57%、52.18%、51.24%，表现持续提速。
• 白电表现突出：空调外销出货增长16.50%，线上零售高增，均价回升。
• 厨电线上增长，线下降幅收窄：烟机、灶具线上销售额分别增长19.84%、29.55%，线下降幅分别为-5.32%、-7.11%。
• 小家电稳步增长：吸尘器、扫地机器人线上增速分别为27.8%、51.2%，厨小家电线上表现略有改善。

投资建议

• 关注龙头公司：白电建议关注格力电器、美的集团、海尔智家；厨电关注老板电器。
• 关注成长型公司：建议关注科沃斯、石头科技、北鼎股份、新宝股份、小熊电器、奥佳华、公牛集团。

风险提示

• 海外疫情恶化
• 终端需求不及预期
• 行业竞争加剧

三、建材&电新行业分析 - 中材科技（002080）

主要观点

• 业绩持续高增：2020年前三季度营收129.2亿元，同比增长35.5%；归母净利润15.48亿元，同比增长52.0%。Q3营收53.32亿元，同比增长53.6%；归母净利润6.25亿元，同比增长72%。
• 三大主业表现亮眼：
  • 风电业务：市场需求旺盛，大叶片产能释放，产销量和盈利能力提升。
  • 玻纤业务：国内需求回暖，前三季度产销量及盈利逆势增长，预计Q3净利润环比持平。
  • 锂电隔膜业务：产能和市占率提升，海外出口增加，盈利或进入拐点。

盈利预测

• 2020-2021年净利润预测：22.0亿元、26.3亿元

核心逻辑

• 风电行业高景气：2020年新增装机或达33GW，同比增长约28%。预计2021年需求小幅下滑，但海上、海外风电及产品结构调整将对冲周期性。
• 玻纤行业上行周期：行业供需改善，提价具有持续性，龙头企业具备成本下降和高端产品占比提升的优势。
• 锂电隔膜业务放量：2021年预计形成15-16亿平产能，产能利用率提升后盈利将显著增长。

风险提示

• 玻纤需求大幅下滑
• 新增供给过高
• 玻纤原纱价格大幅下滑
• 风电装机大幅下滑
• 锂电隔膜业务不及预期

总结

三篇报告分别从医药、家电、建材&电新三个行业出发，指出鱼跃医疗受疫情带动业绩持续超预期，家电行业线上销售回暖、扫地机器人增速亮眼，中材科技在风电、玻纤、锂电隔膜三大业务板块均表现强劲，盈利预测乐观。整体来看，行业在疫情后逐步恢复，部分细分领域如风电、锂电隔膜具备长期增长潜力，建议关注具备行业壁垒和成长性的龙头企业。