20201022-华泰证券-研究所晨报_23页

研究所晨报总结（2020年10月22日）

市场指数表现

• 上证综指 收盘3,325点，微跌0.09%
• 沪深300 收盘4,793点，微跌0.01%
• 中小盘指 收盘4,379点，上涨1.17%
• 创业板指 收盘2,701点，上涨1.46%
• 国债指数 收盘183.10点，微跌0.07%

股指期货表现

• 沪深300 收盘4,793点，微跌0.01%
• IF2012 收盘4,744点，上涨0.21%
• IF2106 收盘4,601点，微跌0.02%
• IF2011 收盘4,770点，上涨0.24%
• IF2103 收盘4,682点，上涨0.20%

大宗原材料表现

• 铝 收盘14,720点，下跌0.34%
• 天然橡胶 收盘14,750点，上涨3.65%
• 白砂糖 收盘5,343点，下跌0.28%
• 黄玉米 收盘2,587点，下跌0.23%
• 阴极铜 收盘52,250点，上涨1.67%

国际市场指数

• 香港恒生 收盘24,754点
• H股指 收盘1,921点
• 红筹股 收盘2,232点
• 日经225 收盘23,639点
• 道琼斯 收盘28,211点
• 标普500 收盘3,436点
• 纳斯达克 收盘11,485点
• 德国DAX 收盘12,558点
• 法国CAC 收盘4,854点
• 波罗的海 收盘1,350点

宏观分析

核心观点

• 9月财政政策保持宽松，广义财政赤字同比增长24.7%，但同比增速放缓。
• 广义财政收入同比增长7.8%，税收收入随经济复苏加快。
• 9月财政存款同比降幅扩大至2.9%，财政存量资金进一步盘活。
• 基建类支出增速加快，政府性基金支出同比增长58.8%。
• 1-9月广义政府净融资达10万亿元，占GDP约9.8%。

主要数据

• 9月广义财政赤字17,178亿元，同比增速24.7%
• 1-9月累计广义财政赤字57,194亿元
• 广义财政支出同比增长14.5%
• 交通运输类支出同比增速达145.2%
• 农林水事务支出同比增速达75.3%

风险提示

• 土地出让收入下滑
• 财政支出放缓

金工分析

核心观点

• 提出一种基于净值和持仓数据的基金筛选策略，筛选风格稳定且业绩优良的基金池。
• 通过Fama-French模型和Sharpe模型划分基金风格，筛选出风格稳定的基金池。
• 基金配置策略在风格指数和大盘指数上均显示超额收益。
• 通过回测发现，基金组合表现优于万得全A指数。

ETF市场回顾

• 三季度ETF新成立19只，成立增速放缓，但交投活跃度提升。
• 股票型ETF平均涨幅11.36%，行业类ETF表现最佳。
• 国防军工及券商行业ETF回报率超25%。
• 债券型ETF多数录得负收益，信用债ETF表现优于利率债ETF。

风险提示

• 历史规律可能失效
• 极端情形下模型解释力不足

行业分析

电力设备与新能源

• 财政部、发改委、国家能源局发布补贴政策，明确全生命周期补贴小时数。
• 新能源补贴进入实操层面，新增项目不拖欠补贴。
• 技术降本仍是行业主旋律，新能源推动能源革命趋势强化。
• 推荐中环股份、金风科技、林洋能源等产业链龙头。

社会服务

• 9月OCC同比转正，酒店行业间夜量需求恢复。
• ADR降幅收窄，RevPAR与收入稳步回升。
• 龙头企业如锦江酒店、首旅酒店有望受益于需求复苏。

风险提示

• 需求不达预期
• 疫情二次扩散
• 市场竞争加剧

公司分析

三维股份

• 首次覆盖，给予“买入”评级。
• 装配式轨交龙头，进入高速成长期。
• 2021年EPS预计1.10元，目标价33.56元。

红旗连锁

• 评级调整为“增持”，目标价9.60元。
• Q3营收同比增长11.3%，主业稳健。
• 联营企业经营承压，但剔除影响后主业净利润同比增长15.3%。

洋河股份

• 维持“买入”评级，目标价202.65元。
• Q3收入增速转正，基本面改善确立。
• 产品升级和营销改革初见成效，Q4收入有望继续提速。

冀东水泥

• 给予“买入”评级，目标价20.3元。
• Q3销量回升明显，期待Q4价格弹性。
• 2020-2022年EPS调整为2.03/2.40/2.82元。

宁夏建材

• 给予“增持”评级，目标价23.00元。
• Q3盈利能力提升，推动利润高增。
• 2020-2022年EPS预测为2.30/2.66/2.88元。

三花智控

• 维持“增持”评级，目标价27.00元。
• Q3归母净利润增长较快，受益于汽车需求复苏。
• 拟发行可转债用于产能建设，业绩有望持续增长。

健帆生物

• 给予“买入”评级，目标价95.66元。
• Q3净利润提速，肝病业务恢复强势。
• 血液灌流器和胆红素吸附器表现优异，海外市场增长显著。

顺络电子

• 维持“增持”评级，目标价30.91元。
• 产品百花齐放，单季业绩再创新高。
• 5G、汽车电子等业务增长显著，5G手机电感用量提升。

信息速递

• 国内油价将迎年内第四次上调
• 科技部：过去五年基础研究经费增长近一倍
• 易纲：把好货币供应总闸门平滑宏观杠杆率波动
• 天猫“双十一”预售首日：李佳琦、薇娅带货预付款超10亿元
• 易会满：构建成熟定型的资本市场基础制度体系
• 乘5G东风，VR游戏产业步入加速期
• 范一飞：我国数字金融进入高质量发展新阶段
• 科技创新量质齐升，创新型国家建设取得重大进展
• 监管启动清理银保机构乱收费

评级变动

重点报告

深度报告

点评报告

总结

本报告涵盖了市场指数、股指期货、大宗原材料、国际市场指数、宏观政策、金工策略、行业分析及公司分析等多方面内容，重点分析了9月财政政策、经济复苏、基金筛选策略、ETF市场表现、新能源补贴政策、酒店行业复苏、洋河股份和冀东水泥等公司的业绩表现。整体来看，市场呈现复苏迹象，财政政策宽松，基建投资增长，基金配置策略表现优异，新能源行业补贴政策落地，酒店行业需求回升，部分公司盈利改善。