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五洋停车（300420）三季报总结

核心内容

五洋停车于2018年10月25日发布三季报，展示了其在智慧停车和散料搬运业务领域的稳健增长表现。公司营业收入和归母净利润均实现显著增长，体现了其在行业中的领先地位和市场竞争力。此外，公司积极布局设备投资、建设与运营一体化模式，进一步拓展其在智慧停车领域的市场份额。

主要观点

• 营收与利润增长显著：公司前三季度实现营业收入6.55亿元，同比增长45.53%；归母净利润8919万元，同比增长41.02%。其中，三季度单季营收同比增长37.89%，归母净利润同比增长77.28%。
• 智慧停车龙头地位稳固：公司已形成“南有伟创自动化、北有天辰智能”的南北双核格局，高端车库品牌认可度不断提升。
• 设备运营一体化战略：公司正积极拓展停车场和充电桩等运营类业务，通过成立合资运营公司和中标项目，预计未来三年将实现30亿经营性资产合同订单目标，并有望实现20亿停车资源投资建设。
• 运营资产规模扩张：按1:4的杠杆效应，公司预计2020年运营资产的管理规模将达到100亿元。
• 散料搬运业务增长强劲：公司抓住行业复苏机遇，推动核心装置产品升级换代，实现散料搬运业务营收增长。预计2018年H2增速可达35.80%，全年增速有望超过40%。
• 盈利预测与估值：预计公司2018-2020年营收分别为11.12亿元、15.04亿元和20.26亿元，同比增长分别为47.36%、35.29%和34.68%；归母净利润分别为1.42亿元、2.13亿元和3.03亿元，同比增长分别为56.33%、50.34%和42.36%。公司2018年PE为24倍，对应目标价6.75元/股，给予“买入”评级。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2017年为7.55亿元，2018年预计为11.12亿元，2019年预计为15.04亿元，2020年预计为20.26亿元。
• 归母净利润：2017年为9,064万元，2018年预计为14,169万元，2019年预计为21,303万元，2020年预计为30,326万元。
• 每股收益：2017年为0.13元，2018年预计为0.20元，2019年预计为0.30元，2020年预计为0.42元。
• PE估值：2017年为36.38倍，2018年为24倍，2019年为16倍，2020年为11倍。

财务比率

• 毛利率：从2017年的35.21%逐步提升至2020年的37%。
• 净利率：从2017年的11.02%逐步提升至2020年的13.73%。
• ROE：从2017年的6.96%提升至2020年的14.65%。
• 资产负债率：从2017年的26.10%逐步上升至2020年的36.49%。
• 流动比率：从2017年的2.16逐步下降至2020年的2.11。
• 速动比率：从2017年的1.74逐步下降至2020年的1.65。
• 总资产周转率：从2017年的0.44提升至2020年的0.64。

运营进展

• 公司已与多个城市成立合资运营公司，包括云南昆明、福建南平、江西青云谱区、江西抚州市、辽宁沈阳市。
• 已中标湖南长沙肿瘤医院运营项目，预计下半年还将有两个城市级合作订单落实。
• 未来三年目标为中标30亿经营性资产合同订单，实施20亿停车资源投资建设。

风险提示

• 订单落地及确认进度低于预期；
• 宏观政策发生重大变化；
• 商誉减值；
• 运营项目进展不及预期。

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上；
• 增持：证券相对于沪深300指数表现+10%~+20%；
• 中性：证券相对于沪深300指数表现-10%~+10%之间波动；
• 减持：证券相对于沪深300指数表现-10%以下。

行业投资评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上；
• 中性：行业指数相对于沪深300指数表现-10%~+10%之间波动；
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下。

法律声明

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