20160608-东北证券-五洋科技-300420.SZ-公司深度报告_收购伟创自动化_打造智慧停车生态圈_18页_1mb

五洋科技（300420）公司深度报告总结

核心内容概述

五洋科技（300420）是一家专注于机械设备和智能停车系统的公司，通过收购伟创自动化，进一步扩展其在智慧停车领域的布局。该报告指出，随着汽车保有量的增加和停车难问题的加剧，立体车库行业将迎来爆发式增长，预计未来三年行业增速将保持在20%~30%之间，市场规模有望突破千亿。此外，公司原有主业因受煤炭行业拖累多年下滑，但随着大宗商品价格回升和供给侧改革的推进，该业务有望触底反弹。

主要观点

1. 智慧停车生态圈建设

• 行业前景广阔：中国拥有超过1.63亿辆汽车，停车位缺口超过5000万个，立体车库行业空间巨大，预计未来市场容量将超过千亿。
• 政策支持：自2015年以来，国家出台多项政策鼓励立体车库建设，包括PPP模式推广、停车收费市场化等，为行业带来政策红利。
• 市场集中度提升：行业集中度较低，但随着政策推动和市场需求增加，龙头公司将受益，市场份额有望进一步扩大。

2. 伟创自动化业务分析

• 行业地位突出：伟创自动化是国内立体车库行业的领先企业，拥有A级制造资质，产品覆盖多种类型机械停车设备。
• 业务增长潜力大：预计2016-2018年收入增速分别为95%、50%和30%，毛利率保持稳定。
• 市场布局广泛：伟创自动化在全国多个城市设有办事处，客户资源优质，主要合作对象为大型房地产商。

3. 主业复苏预期

• 散料搬运设备：公司主营产品为散料搬运设备，受煤炭行业影响较大，但随着国际大宗商品价格回升和供给侧改革，该业务有望企稳反弹。
• 费用率下降：2015年因上市影响，费用率上升导致净利润下降，但未来随着费用率恢复正常，主业盈利将逐步改善。

关键信息

收购情况

• 五洋科技以换股+现金方式收购伟创自动化100%股权，作价5.5亿元，其中发行股票3.74亿元，现金支付1.76亿元。
• 收购后，公司有望通过伟创自动化拓展智慧停车生态圈，提升市场竞争力。

财务预测

• 2016-2018年净利润：预计分别为1.02亿元、1.38亿元和1.83亿元，EPS分别为1.05元、1.42元和1.88元。
• 市盈率（PE）：2016年为61倍，2017年为45倍，2018年为34倍。
• 目标价：100元，维持“买入”评级。

风险提示

• 煤炭等下游行业增速低于预期。
• 立体车库业务进展低于预期。

财务摘要

投资建议

• 评级：买入
• 目标价：100元
• 理由：公司作为A股市场唯一纯正的立体车库标的，具有稀缺性，未来有望通过智慧停车生态圈实现高增长。

附录

相关报告

• 五洋科技控股泰壬科技，继续加码布局智慧停车生态圈。
• 五洋科技成立融资租赁公司，打造智慧停车生态圈。
• 机械设备行业周报：关注通航政策，无人机行业即将爆发。

估值比较

风险提示

• 煤炭等下游行业增速低于预期。
• 立体车库业务进展低于预期。

财务与估值指标

结论

五洋科技通过收购伟创自动化，积极布局智慧停车生态圈，有望借助行业高增长和政策支持实现业绩突破。同时，公司原有主业因受煤炭行业拖累而下滑，但随着大宗商品价格回升和供给侧改革的推进，有望触底反弹。基于未来增长潜力和市场稀缺性，公司被给予高估值，目标价为100元，维持“买入”评级。