20250603-长江期货-宏观反复_需求转淡_29页

报告摘要

铝价走势分析总结

核心内容

本报告分析了2025年5月铝价走势及6月展望，结合了宏观政策、基本面数据、进出口情况和成本变化等多个方面。整体来看，铝价在5月呈现震荡走势，受多重因素影响，短期内缺乏明确方向。

主要观点

行情回顾：
5月沪铝先下跌后上涨至前期跳空缺口一线，随后窄幅震荡。中美关税政策的变动对铝价产生较大影响，5月7日降准降息及中美会谈未明显提振市场，铝价反而加速下跌。12日后，中美关税下调至10%，铝价快速修复估值。下半月，旺季余温支撑需求，铝价底部有支撑，但淡季将至，叠加黑色系品种大跌，铝价上方承压，整体呈现震荡走势。
宏观与基本面分析：
- 美联储利率决议：2025年5月6日-7日预期利率不变，但整体美联储政策趋于宽松，对市场情绪有一定支撑。
- 欧洲央行利率决议：欧洲央行持续降息，对市场资金面形成利好，但对铝价影响有限。
- 国内宏观指标：政策利率下调，带动LPR下行，有助于提振房地产和基建需求，但外部关税压力和内部需求不足仍对市场形成压制。
- 铝土矿与氧化铝：国产矿价格略有下调，进口矿价格低位反弹，几内亚矿端扰动尚未影响当前供应。氧化铝运行产能逐步回升，成本变化不大，市场情绪因政策影响有所波动。
- 电解铝：国内电解铝运行产能稳中有增，进口有望继续增加，补充国内供应。
- 铝材进出口：铝材出口维持高位，但受人民币升值和美国关税影响，6月出口可能回落。
下游需求：
- 汽车行业：出口竞争力强，但受关税影响，国内需求偏弱，以旧换新政策加力，但6月产销季节性走弱，汽车用铝需求减少。
- 房地产行业：政策利率下调有助于提振市场，但外部关税压力和内部需求不足导致市场偏弱。
- 家电行业：出口季节性走弱，以旧换新政策虽加力，但整体需求减少。
- 光伏行业：抢装机已结束，装机收益减少，光伏用铝需求预计将明显下降。

关键信息

5月铝价走势：震荡偏弱，主力参考运行区间19500-20500元/吨。
6月展望：
- 电解铝运行产能稳中有增，进口有望继续增加，但年内增量空间有限。
- 铝材出口面临回落风险，主要受人民币升值和美国关税影响。
- 汽车行业用铝需求有望增长，但整体需求仍受关税压制。
- 光伏行业用铝需求明显下降。
- 房地产和基建行业用铝需求受政策利好支撑，但整体仍偏弱。