20250603-大越期货-聚烯烃早报_18页_762kb
报告摘要
聚烯烃早报总结（2025-6-3）
一、核心内容概述
本报告由大越期货投资咨询部金泽彬撰写，分析了2025年6月3日聚烯烃市场（LLDPE与PP）的行情及影响因素。报告从基本面、基差、库存、盘面走势及主力持仓等角度出发，结合宏观与行业因素，对LLDPE和PP的短期走势进行了预测。
二、LLDPE市场分析
1. 基本面分析
- PMI数据：5月官方PMI为49.5%，较4月回升0.5个百分点，显示经济复苏迹象。
- 宏观因素：关税博弈仍是重要影响因素，中期谈判结果仍存不确定性。
- 原油价格：Opec+连续第三个月增产，原油价格偏弱，成本端支撑减弱。
- 供需情况：农膜需求进入淡季，中小工厂停车较多，新产能投产压力仍存。
- 现货价格：LLDPE交割品现货价为7120元/吨，较前一交易日上涨20元。
- 整体趋势：基本面整体偏空。
2. 技术面与持仓分析
- 基差：LLDPE 2509合约基差为95元，升贴水比例1.4%，偏多。
- 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空。
- 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，增空，偏空。
3. 逻辑与风险点
- 主要逻辑：新产能投放与关税政策。
- 主要风险点：原油价格大幅波动、美方政策风险。
三、PP市场分析
1. 基本面分析
- PMI数据：5月官方PMI为49.5%，较4月回升0.5个百分点。
- 宏观因素：关税博弈仍是重要影响因素，中期谈判结果仍存不确定性。
- 原油价格：Opec+连续增产，原油价格偏弱，成本端支撑减弱。
- 供需情况：下游需求以刚需为主，管材需求不足，包装膜刚需良好。
- 现货价格：PP交割品现货价为7100元/吨，较前一交易日下跌50元。
- 整体趋势：基本面整体偏空。
2. 技术面与持仓分析
- 基差：PP 2509合约基差为182元，升贴水比例2.6%，偏多。
- 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空。
- 主力持仓：PP主力持仓净多，减多，偏多。
3. 逻辑与风险点
- 主要逻辑：新产能投放与关税政策。
- 主要风险点：原油价格大幅波动、美方政策风险。
四、现货行情与期货盘面对比
| 项目 | LLDPE现货行情 | PP现货行情 |
|---|---|---|
| 现货交割品价格 | 7120元/吨 | 7100元/吨 |
| 现货价格变化 | 0 | 0 |
| 期货主力合约 | 2509合约 | 2509合约 |
| 期货价格 | 7025元/吨 | 6918元/吨 |
| 期货价格变化 | +53 | +25 |
| 仓单数量 | 5259万吨 | 4367万吨 |
| 仓单变化 | 0 | -71 |
| 基差 | 95元 | 182元 |
| 基差变化 | -53 | -25 |
五、库存情况
| 类型 | LLDPE库存 | PP库存 |
|---|---|---|
| PE综合厂库 | 58.4万吨 | 60.4万吨 |
| PE社会库存 | 61.4万吨 | 27.3万吨 |
| 库存变化 | 0 | 0 |
六、供需平衡表（部分年份）
聚乙烯（PE）供需平衡表
| 年份 | 产能（万吨） | 产能增速 | 产量（万吨） | 净进口量（万吨） | 进口依赖度 | 表观消费量（万吨） | 期末库存（万吨） | 实际消费量（万吨） | 消费增速 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2018 | 1869.5 | - | 1599.84 | 1379.72 | 46.3% | 2979.56 | 39.55 | 2979.56 | - |
| 2019 | 1964.5 | 5.1% | 1765.08 | 1638.16 | 48.1% | 3403.24 | 36.61 | 3406.18 | 14.3% |
| 2020 | 2314.5 | 17.8% | 2008.47 | 1828.16 | 47.7% | 3836.63 | 37.83 | 3835.41 | 12.6% |
| 2021 | 2754.5 | 19.0% | 2328.34 | 1407.76 | 37.7% | 3736.1 | 37.57 | 3736.36 | -2.6% |
| 2022 | 2929.5 | 6.4% | 2532.19 | 1274.55 | 33.5% | 3806.74 | 38.93 | 3805.38 | 1.8% |
| 2023 | 3189.5 | 8.9% | 2807.37 | 1264.72 | 31.1% | 4072.09 | 41.43 | 4069.59 | 6.9% |
| 2024 | 3584.5 | 12.4% | 2773.8 | 1360.32 | 32.9% | 4134.12 | 47.8 | 4127.75 | 1.4% |
| 2025E | 4319.5 | 20.5% | - | - | - | - | - | - | - |
聚丙烯（PP）供需平衡表
| 年份 | 产能（万吨） | 产能增速 | 产量（万吨） | 净进口量（万吨） | 进口依赖度 | 表观消费量（万吨） | 期末库存（万吨） | 实际消费量（万吨） | 消费增速 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2018 | 2245.5 | - | 1956.81 | 448.38 | 18.6% | 2405.19 | 23.66 | 2405.19 | - |
| 2019 | 2445.5 | 8.9% | 2240 | 487.94 | 17.9% | 2727.94 | 37.86 | 2713.74 | 12.8% |
| 2020 | 2825.5 | 15.5% | 2580.98 | 619.12 | 19.3% | 3200.1 | 37.83 | 3200.13 | 17.9% |
| 2021 | 3148.5 | 11.4% | 2927.99 | 352.41 | 10.7% | 3280.4 | 35.72 | 3282.51 | 2.6% |
| 2022 | 3413.5 | 8.4% | 2965.46 | 335.37 | 10.2% | 3300.83 | 44.62 | 3291.93 | 0.3% |
| 2023 | 3893.5 | 14.1% | 3193.59 | 293.13 | 8.4% | 3486.72 | 44.65 | 3486.69 | 5.9% |
| 2024 | 4418.5 | 13.5% | 3425 | 360 | 9.5% | 3785 | 51.4 | 3778.25 | 8.4% |
| 2025E | 4906 | 11.0% | - | - | - | - | - | - | - |
七、市场预期
- LLDPE：塑料主力合约盘面震荡偏弱，中期关税谈判结果仍存不确定性，Opec+再度增产，供需端农膜需求淡季，新产能投产压力仍存，预计LLDPE今日走势震荡。
- PP：PP主力合约盘面震荡偏弱，中期关税谈判结果仍存不确定性，Opec+再度增产，供需端需求以刚需为主，预计PP今日走势震荡。
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