20250603-长江期货-股指或震荡运行_国债观望为主_21页

主要观点

• 股指：关税政策不确定性和美国内经济数据波动导致市场进入结构性震荡行情，成交量未有效放大，预计以震荡为主。
• 国债：债市短期波动幅度较小，日内操作空间有限，当前收益率水平吸引力不足，建议观望。

市场情绪与走势回顾

• 股指回顾：
  • 5月主要宽基指数上涨，上证指数、创业板指数环比涨超2%。
  • 短期内KDJ指标显示震荡偏弱。
  • 内外政策博弈（关税争议持续），供需脉冲等因素较弱。
• 国债回顾：
  • 收益率曲线小幅下行，短端跌幅略大，曲线趋陡。
  • 纯债基金净申购增加，但缺乏持续赚钱效应。

数据跟踪要点

1. 制造业PMI

• 5月回升至49.5%，供需同步改善，但需求可能受关税不确定影响持续时间短。
• 关税前置性影响出口企业发货行为，加剧价格下行。

2. 通胀数据

• 4月CPI同比-0.1%，核心CPI环比温和。
• 需求不足、能源价格压力持续存在，财政刺激可能抵消部分价格通胀压力。

3. 工业企业盈利

• 同比背书增长14%，出口拉动+原材料降价影响盈利结构分化：
  • 上游盈利弱，中下游、出口企业相对受益。
  • 需求复苏尚不均衡。

4. 财政与社融

• 1-4月财政收入同比下降4%，支出增长46%，政府债支撑社融。
• 社融环比增长持续，出口转强、贸易顺差9618亿美元。
• 非农就业数据较预期强劲，对通胀形成一定压力。

策略建议

股指策略

• 等待成交量放大机会，宽基指数震荡偏弱，题材轮动为主。
• 风险事件集中（如6月中旬地缘政治事件），需警惕波动加剧。

国债策略

• 当前行情情绪波动小，机会有限，适合短期空头观望。
• 关注资金面和核心通胀超预期变化，保持敏感度。

关键事件与风险提示

关注事件

• 6月3日：中国财新制造业PMI、美国ISM非制造业PMI。
• 6月4日：欧元区利率决议，欧洲央行拉加德发布会。
• 6月6日：美国非农就业与失业率。

主要风险

• 政策变动：美国关税政策解决的可能性减少，特朗普政策或影响市场稳定。
• 经济数据：美国后续反弹或降息节奏，国内出口、地缘政治动荡。

数据来源

• 所有数据均来自iFinD、IFIND、华尔街见闻。

风险提示

• 股指预期震荡，国债短期无深跌机会；上游企业盈利结构调整、海外通胀压力为潜在扰动因素。