20160302-安信证券-新希望-000876.SZ-战略聚焦_生猪养殖+食品终端_打造中国龙头食材品牌_25页_1mb

新希望公司战略转型与业务发展总结

核心内容概述

新希望六和股份有限公司（000876.SZ）在2016年提出“生猪养殖+食品终端”双聚焦战略，致力于从传统的饲料提供商转型为食品终端解决方案的提供商。公司通过构建“养殖基地+终端”模式，提升养殖效率和食品安全体系，同时通过福达计划打造开放式养殖云服务平台，推动互联网化转型。此外，公司还布局禽链产业，受益于行业景气度回升，预期业绩将显著改善。

主要观点

战略转型

• 公司从“公司+农户”模式转向“养殖基地+终端”双聚焦，提升养殖和食品终端的综合能力。
• 通过整合资源，构建从源头到终端的完整产业链，提升食品安全和品牌溢价能力。

福达计划

• 福达计划旨在打造开放式养殖云服务平台，采用“滴滴打车”抢单模式和“大众点评网”评价体系，提升交易效率和信息透明度。
• 平台为养殖户、服务提供商和公司本身提供多方面价值，包括提升养殖效率、获取用户数据、实现流量变现等。

禽链景气度

• 国内祖代鸡引种受限，供给持续下滑，推动禽链产品价格上涨。
• 禽产品需求已见底，供给收缩将导致供求矛盾加剧，预期2016-2017年价格持续上涨。
• 公司养殖及屠宰业务将受益于行业景气度回升，盈利弹性显著。

关键信息

公司业务布局

• 饲料业务：公司是中西部最大的饲料生产商之一，2015年饲料销量约1500万吨，占公司主营业务收入的70%以上。
• 养殖业务：公司布局生猪和禽类养殖，重点提升养殖规模和效率，养殖基地建设注重种源、营养、技术提升和动保防疫。
• 食品终端：公司通过打造自有品牌、拓展销售渠道、建立终端门店等方式，推动食品终端业务发展。
• 金融业务：公司通过“希望金融”平台，提供融资、理财和农资服务，实现农村金融领域的创新。

重点收购与投资

• 收购本香农业70%股权：公司通过收购布局西北地区养殖业务，增强区域市场竞争力。
• 投资88亿元发展生猪养殖：目标在3-5年内实现1000万头生猪出栏，覆盖2000万头生猪，推动公司向全国第二大生猪养殖企业迈进。

行业背景与政策支持

• 国家大力支持生猪规模化、标准化养殖，推动行业整合和升级。
• 多项政策如畜牧良种补贴、大县奖励政策、标准化养殖扶持等，为公司业务发展提供政策支持。
• 禽类行业因祖代鸡引种受限，供给收缩，价格持续上涨，公司受益明显。

投资建议

• 盈利预测：预计2015-2017年公司净利润分别为27.19亿、36.77亿、40.49亿元，EPS分别为1.30元、1.76元、1.94元。
• 估值模型：给予2017年13.5倍市盈率，对应6个月目标价26.11元，加上公司持有的其他银行股权价值，对应市值550亿元。
• 评级：给予“买入-A”评级，认为公司具备较强的盈利能力和增长潜力。

财务数据概览

战略优势

1. 产业资源丰富

• 公司是国内农牧企业龙头，线下资源覆盖全国，具备强大的渠道和客户基础。

2. 技术与管理能力

• 公司拥有闫之春博士等专业人才，提供系统化的养殖管理方案。
• 建立现代化养殖体系，提升生产效率和食品安全标准。

3. 互联网平台建设

• 福达计划打造开放式养殖云服务平台，实现平台化运营和数据积累。
• 平台为养殖户和供应商提供高效的交易撮合和评价体系，提升行业透明度。

4. 品牌与终端布局

• 公司打造“美好”、“千喜鹤”、“六和”等品牌，拓展终端市场。
• 通过与久久丫等企业合作，实现食品终端品牌和渠道的拓展。

总结

新希望公司通过战略转型，从传统饲料生产商向食品终端解决方案提供商迈进，推动养殖和食品业务协同发展。公司依托福达计划，打造开放式养殖云服务平台，提升产业链效率和信息透明度，为养殖户和供应商提供增值服务。禽链景气度的回升进一步增强了公司的盈利能力，预计未来三年公司业绩将稳步增长，给予“买入-A”评级，目标市值约550亿元。