20220118-国元国际控股-九毛九-09922.HK-疫情影响恢复进度_贯彻稳健经营策略_5页_501kb

九毛九 (9922.HK) 买入评级总结

核心内容

九毛九 (9922.HK) 是一家餐饮企业，主要经营多个品牌，包括九毛九、怂重庆火锅厂及赖美丽烤鱼。公司当前股价为15.0港元，目标价为20.0港元，预计升幅为33.3%。研究部分析师陈欣对该股票维持“买入”评级，并认为公司具备较强的经营管理风格和品牌孵化能力。

主要观点

疫情对餐饮行业的影响

• 2021年内地餐饮收入达到4.69万亿元，同比2020年增长18.6%，勉强恢复至2019年水平，但两年CAGR仅为0.2%，显示行业复苏缓慢。
• 2022年疫情多点散发，防疫管控加强，可能进一步削弱消费者外出就餐意愿及消费心理，对餐饮行业造成较大不确定性。

太二品牌表现

• 截至2021年底，太二门店总数为350家，全年新开门店122家，完成全年开店目标。
• 2021年7月至10月，太二同店收入恢复至2019年同期的90%左右，表现稳定。
• 11月至12月，受疫情影响，同店收入恢复至2019年同期的82%。
• 2022年预计太二将继续维持稳健扩张策略，新开门店150家。

九毛九品牌调整与新品牌发展

• 截至2021年底，九毛九、怂、赖美丽门店数分别为83、9、2家。
• 九毛九品牌仍在持续调整，2021年净关店15家，因家庭客为主要客群，受疫情影响较大。
• 怂重庆火锅厂2022年计划新开10家门店，仍处于模型打磨阶段。
• 赖美丽烤鱼作为新品牌，目前仅在广州开设2家门店，公司具备较强的品牌孵化能力。

关键信息

财务表现

盈利预测与估值

• 2021年与2022年EPS分别为0.24元和0.39元。
• 目标价下调至20.0港元，对应2022年42倍PE，0.61倍PEG。
• 估值相对合理，公司盈利增长潜力较大。

公司基本面

• 总股本：1,453百万股
• 总市值：21,795百万港元
• 净资产：3,060百万元
• 总资产：48,064百万元
• 资产负债率：2022年预计为43.7%
• 流动比率：2022年预计为3.16
• 速动比率：2022年预计为3.08
• 每股净资产：2.1元

财务分析

• 盈利能力：毛利率保持稳定，净利率逐年提升。
• 营运表现：存货周转率显著提升，资产周转率逐步改善，应收账款周转率保持较高水平。
• 现金流：营运性现金流持续增长，投资性现金流保持负值，融资性现金流波动较大，但现金储备充足。

投资评级

风险提示

• 疫情对餐饮行业持续造成不确定性，可能影响门店恢复及盈利表现。
• 新品牌发展仍需时间，存在一定市场风险。
• 投资决策需结合个人投资目标、财务状况及市场环境，建议咨询专业顾问。

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