20220826-财通证券-九毛九-09922.HK-疫情反复下盈利能力凸显_怂火锅运营逆势改善_3页_647kb

九毛九公司研究报告总结

核心内容概述

九毛九集团于2022年8月26日发布半年度业绩公告，整体业绩受到国内疫情反复影响，呈现一定下滑。尽管如此，公司仍维持谨慎扩张策略，部分子品牌如怂火锅表现出显著改善，显示出良好的发展潜力。分析师刘洋和李跃博对九毛九给予“增持”评级，认为其盈利能力和展店节奏具有释放利润的潜力。

主要观点

• 业绩表现：2022年上半年，公司实现营业收入18.99亿元，同比下降6.1%；经营利润2.78亿元，同比下降31.3%；经调净利润0.69亿元，同比下降66.8%。
• 经营压力：疫情对九毛九及太二的门店运营造成影响，尤其是太二同店销售额下降23.2%，表明其在高线城市受疫情影响较重。
• 价格策略调整：公司通过菜单调整有效抵消了优惠活动带来的客单价下降，为后续业绩复苏奠定基础。
• 门店扩张：太二在2022年上半年净增34家门店，总数达384家，显示公司仍保持稳健扩张节奏。
• 怂火锅表现亮眼：怂火锅上半年营收同比增长366.3%，翻座率提升至2.4，客单价提高至130元，同店销售额增长18.7%，运营能力显著改善。
• 盈利预测：预计公司2022/2023/2024年经调整归母净利润分别为2.66亿/6.71亿/10.92亿元，对应经调整EPS分别为0.18/0.46/0.75元，PE分别为82.6/32.7/20.1倍。
• 投资建议：分析师认为，尽管短期业绩承压，但疫情缓和后，公司有望实现业绩复苏，尤其怂火锅的成长曲线值得期待，因此给予“增持”评级。

关键信息

市场表现

• 2022年半年度收盘价为17.28港元。
• 52周内最高价为27.01港元，最低价为11.48港元。

财务预测

财务指标

• 利润表：公司成本和费用控制能力有所提升，但受疫情影响，净利润出现下滑。
• 资产负债表：流动资产和非流动资产均呈增长趋势，负债总额增加，但资产净值稳步上升。
• 现金流量表：经营活动现金流净额有所波动，但整体维持正值，显示公司具备良好的现金流管理能力。

风险提示

• 疫情反复：疫情可能继续影响门店运营，尤其是高线城市。
• 展店不及预期：若门店扩张速度低于预期，可能影响业绩增长。
• 行业竞争加剧：餐饮行业竞争激烈，可能对公司盈利能力造成压力。

投资评级标准

• 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%~10%之间。
• 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%。
• 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%~5%之间。
• 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%。

行业评级标准

• 看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数。
• 中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平。
• 看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。

资质声明

本报告由财通证券股份有限公司发布，具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。

分析师承诺

分析师刘洋和李跃博承诺报告内容基于合规数据来源和独立研究，结论公正、客观，不受第三方影响。