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银行行业：稳增长、保息差目标下，存贷款同步降息

摘要
近期政策调整（央行调整7天逆回购利率、下调MLF利率及LPR，并引导国有大行下调存款利率）释放稳增长与保息差信号，反映央行“以我为主”的政策思路。通过建立以7天OMO利率为核心、LPR为定价锚的新框架，推动利率传导机制优化。

核心事件

1. 政策利率调整
   • 央行将7天逆回购操作利率下调至1.8%，同步下调MLF、LPR利率，存款利率跟进下调。
2. 降息逻辑
   • 国内经济增速放缓、内需不足，三中全会强调稳增长目标，降息是应对措施。
   • 存款降息幅度小于资产端利率降幅（如LPR调降），旨在平衡银行息差与盈利压力。

影响分析

• 息差影响：降息可能压缩银行净息差，但存款率下调或抵消部分压力。测算显示，本次存款降息可能提振2024年净息差约16BP。
• 行业展望
  • 短期：需求不足导致业绩增速承压，“量缩价减”拖累板块，但存款成本改善、地产政策优化边际缓解不良风险。
  • 中长期：利率中枢下行背景下，高股息资产配置价值凸显；被动基金扩容及中长期资金入市支撑估值。

投资策略

1. 推荐标的：
   • 区域信贷需求强、定价能力强的中小银行。
   • 高股息个股（如邮储、招商、平安）。
2. 行业评级：看好（相对强于市场收益5%以上）。

风险提示

• 政策力度不及预期或经济/地产风险超预期恶化。