20160311-安信证券-完美世界-002624.SZ-影游为基筑造生态_放眼全球巨擘起航_40页_2mb

完美环球（002624.SZ）2016年3月11日总结

核心内容

完美环球（原完美影视）于2014年借壳上市，2015年更名为完美环球，成为一家综合文化娱乐集团，旗下包括完美世界、洪恩教育等子公司。公司以IP为核心，推动影视、游戏、文学、动漫等多产业协同发展，构建全球化的娱乐生态。

主要观点

• 管理团队实力强：完美环球的管理团队具有丰富的行业经验和执行力，成功在多个领域建立领先地位。
• 游戏与影视双擎驱动：完美世界作为国内领先的网络游戏公司，拥有强大的研发能力和丰富的游戏产品；完美影视则在电视剧、电影、艺人经纪和综艺节目方面表现突出。
• IP联动战略：IP在各业务板块中扮演关键角色，推动内容传播和商业化变现。
• 全球化布局：公司积极拓展海外市场，与环球影业合作，进军好莱坞市场。
• 资本运作：通过并购完美世界，公司实现业务整合，总股本将从4.88亿股增至13.14亿股，提升公司规模和影响力。

关键信息

业务板块

• 完美世界：国内顶尖网络游戏公司，产品涵盖端游、手游、页游、电视游戏及电竞。2016年拟以120亿元收购完美世界100%股权，承诺2016-2018年净利润分别不低于7.55亿元、9.88亿元、11.98亿元。
• 完美影视：影视制作与发行公司，2016年承诺净利润不低于3亿元，2016年备考净利润预计11.5亿元，2017年预计15亿元。
• 洪恩教育：专注于学前教育领域，提供教育产品和机构服务，业务涵盖点读笔、有声读物、多媒体教学设备及教育机构。

财务数据

投资建议

• 投资评级：买入-A
• 6个月目标价：45.66元
• 当前股价：33.99元
• 总市值：16,577.16亿元
• 流通市值：9,299.74亿元
• 总股本：487.71百万股
• 流通股本：273.60百万股

风险提示

• 重组事项尚未过会
• 各板块整合效果不达预期

行业分析

游戏行业

• 整体规模：全球游戏市场稳步增长，中国有望超越美国成为第一大市场。
• 细分市场：端游市场稳定，移动游戏增长迅猛，预计2016年将成为最大细分市场。
• IP游戏：IP游戏在IOS畅销榜占据重要位置，如《花千骨》手游表现优异。

影视剧行业

• 电视剧&网剧：网台联动提升电视剧影响力，网剧表现亮眼，如《花千骨》《琅琊榜》等。
• 电影：2015年中国电影市场突破440亿元，年轻群体成为主力观众。
• 综艺节目：户外真人秀井喷式增长，纯网综艺悄然崛起，如《极限挑战》《奇葩说2》等。

完美环球的综合文化娱乐生态

• IP开发与运营：公司具备强大的IP开发、孵化和运营能力，推动多产业协同。
• 影游互动：通过《花千骨》等成功案例，展示影游联动的潜力。
• 资本运作：公司拟募集50亿元配套资金，用于影视剧、游戏研发、多端发行平台等。

未来展望

• 大文化生态蓝图：公司正逐步构建全球大文化生态，有望成为行业领航者。
• 市场趋势：文娱产业迎来黄金时代，IP联动成为发展关键。
• 挑战与机遇：需克服重组不确定性及业务整合风险，把握IP联动与全球化趋势。

总结

完美环球凭借强大的管理团队、多元化的业务布局和清晰的战略规划，正在构建一个以IP为核心、覆盖影视、游戏、文学、动漫等领域的综合文化娱乐生态。公司未来发展前景广阔，但需关注重组事项及业务整合效果。