20211130-光大证券-新能源_环保领域碳中和动态追踪（四十）_隆基股份下调硅片报价_下游盈利能力及需求有望迎来改善_2页_318kb

报告摘要

行业研究总结：隆基股份下调硅片报价

核心内容

隆基股份于11月30日宣布下调单晶硅片官方报价，158.75mm、166mm及182mm硅片价格分别下降0.41元/片、0.41元/片及0.67元/片，降幅分别为7.4%、7.2%及9.8%。同时，硅片厚度由170μm降至165μm。此次降价是因需求端承压，对产业链价格形成下行压力。

主要观点

需求端疲软：自2021年10月起，上游硅料、硅片价格持续上涨，导致全球光伏组件装机量增长乏力。组件环节在三季度对四季度装机需求预期较强，积累库存，对电池片环节开工恢复形成压力。根据贺利氏光伏数据，2021年10月全球电池开工率跌至历史最低43%，显示需求端明显承压。
产业链降价预期：PV Infolink数据显示，上周光伏供应链价格已出现松动，硅片、电池片、组件环节均有价格下调。隆基下调硅片报价后，下游需求压力将进一步传导至硅料环节。随着通威及保利协鑫硅料产能释放，供给压力缓解，预计12月硅料报价也将迎来新一轮下调。
下游盈利改善：硅料和硅片价格下跌将有助于电池片、组件环节盈利修复，提升开工率。同时，全球光伏装机量预期有望改善，特别是受益于德国、美国等地对光伏产业的积极政策支持，2022年新增装机量预计超220GW。
投资建议：
- 一体化企业（如天合光能、晶澳科技、隆基股份）盈利能力有望改善，不必过分担忧库存压力。
- 逆变器、辅材等不参与晶硅产业链价格博弈的环节将优先受益，重点推荐阳光电源、福斯特，建议关注中信博、锦浪科技、固德威、德业股份、海优新材、福莱特、信义光能 (H)。
- 新能源运营商（如晶科科技、三峡能源、林洋能源、正泰电器）成本压力缓解，分布式光伏项目有望率先放量，叠加绿电市场化交易及金融机构支持，投资机会持续看好，建议关注龙源电力（H）、粤电力A、中国核电、江苏新能、福能股份。

关键信息

价格变动：隆基下调硅片报价，降幅7.4%、7.2%、9.8%，厚度降至165μm。
需求端影响：全球电池开工率降至43%，组件环节库存积压，下游需求疲软。
产业链预期：硅片、电池片、组件价格均有松动，硅料价格有望进一步下降。
装机量预测：2022年全球新增光伏装机量预计超220GW。
投资建议：重点推荐天合光能、晶澳科技、隆基股份、阳光电源、福斯特、晶科科技、三峡能源、林洋能源、正泰电器等。

风险提示

产业链价格博弈可能导致盈利能力下行速度超预期。
开发商对价格提升接受度较低，可能影响未来光伏装机量增长预期。

评级体系

评级	说明
买入	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
增持	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
中性	未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
减持	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
卖出	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
无评级	因无法获取必要的资料，或公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或其他原因，致使无法给出明确的投资评级