20210629-光大证券-新能源_环保领域碳中和动态追踪（十八）_中环股份7月硅片报价环比下降_硅料价格未来或小幅下跌_2页_320kb

行业研究总结：中环股份7月硅片报价下降与光伏产业展望

核心内容

近期，中环股份发布7月硅片报价，显示其主要产品价格较上月有所下降。具体来看，$170\mu m$ 厚度的G12、M6、G1硅片报价分别为7.53、4.72、4.62元/片，较5月31日报价分别下降8.4%、8.0%、8.2%。全品类产品降价幅度在8.0%-8.6%之间。此次价格下调是供需两端共同作用的结果。

主要观点

• 价格下降原因：

  • 需求端：由于上游硅料、硅片价格偏高，全球光伏组件装机量增长乏力，电池、组件环节产能利用率不足，导致整体市场需求下降。
  • 供给端：近期多家硅片厂商（如京运通、上机数控、高景太阳能）新增产能投放，市场供应增加，推动价格下行。

• 硅料价格展望：

  • 虽有下跌预期，但实际需求下降与自下而上的传导机制可能限制硅料价格下跌空间。
  • 硅料环节供需偏紧的核心矛盾未发生实质改变，整体价格有支撑。

• 产业链影响：

  • 硅料与硅片价格下跌有助于改善终端需求，推动电池片、组件环节的盈利修复。
  • 预计光伏装机量在政策底和成本压力缓解的双重推动下有望回升。

投资建议

1. 硅料环节：价格有下跌预期但整体具备支撑，重点推荐通威股份，建议关注特变电工、新特能源（H）。
2. 组件&电池片环节：前期成本压力较大，盈利修复预期强，是当前弹性最大的环节，重点推荐天合光能、晶澳科技、隆基股份。
3. 逆变器、辅材环节：受益于装机量预期修复，不参与价格博弈，优先受益，重点推荐阳光电源、福斯特，建议关注锦浪科技、固德威、德业股份、海优新材、福莱特、信义光能（H）。
4. 中环股份：因经营提效、大尺寸硅片供不应求及半导体行业景气，公司盈利能力显著改善，重点推荐。

风险分析

• 产业链价格博弈：可能导致盈利能力下行速度超出预期。
• 开发商接受度：若开发商对价格提升接受度较低，可能导致年度光伏装机量不及预期。

行业评级

• 新能源、环保领域：买入（维持）

作者信息

• 分析师：
  • 殷中枢：S0930518040004，010-58452063，yinzs@ebscn.com
  • 郝骞：S0930520050001，021-52523827，haoqian@ebscn.com
  • 马瑞山：S0930518080001，021-52523850，mars@ebscn.com
  • 黄帅斌：S0930520080005，021-52523828，huangshuaibin@ebscn.com
• 联系人：陈无忌，021-52523693，chenwuji@ebscn.com

估值方法说明

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