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中信期货研究 | 航运策略日报总结

核心内容

本报告聚焦2026年1月22日航运市场动态，涵盖现货运价、期货合约表现、地缘政治影响及政策变化等内容，重点分析了EC合约的走势及市场预期。

主要观点

1. 现货运价表现

• MSK运价加速下行：对PA运价形成下行压力。
• FAK均价维持高位：近期FAK均价仍位于2000美元/FEU以上，支撑远月合约。
• 复航苏伊士运河暂缓：导致绕行成本上升，远月合约（如06合约）受到支撑。

2. 期货合约走势

• EC2602合约：交割在即，连续两日上行，收盘约1707.6点，增仓826手。
• EC2604合约：低开后减仓上行，收盘1137.7点，上涨0.63%，持仓量降至4.08万手。
• EC2606合约：收盘1399.1点，上涨1.91%，支撑最强。
• EC2608、EC2610、EC2612合约：均小幅上涨，但成交量和持仓量较低。

3. 即期市场运价

• GEMINI：2月初运价小幅上涨至2010美元/FEU，HPL-SPOT价格下行至2235美元/FEU。
• OCEAN：OOCL运价维持2530-2580美元/FEU，EMC开舱价为2430美元/FEU。
• PA&MSC：MSC运价维持2640美元/FEU，ONE、HMM维持2435美元/FEU。

4. 地缘政治影响

• 以色列提高警戒级别：因担忧特朗普可能对伊朗采取军事行动，地缘风险反复。
• 苏伊士运河复航延后：导致绕行成本上升，支撑远月运价。

5. 政策变化

• 特朗普暂缓关税：已与北约制定框架，取消对欧洲8国加征关税的措施，对市场情绪产生积极影响。

关键信息

• 市场预期：06合约因远月复航延后逻辑支撑最强，市场对其预期修复较强。
• 交易逻辑：现货端弱势及节前揽货压力可能推动PA运价继续下调，但盘面贴水情况下需警惕波动风险。
• 展望：整体市场震荡，节前现货运价维持弱势，远月合约估值中枢因绕行成本上升而抬高。
• 风险提示：
  • 政策预期转变
  • 地缘政治冲突加剧
  • 全球经济超预期下行
  • 极端天气扰动

合约与现货关系

• 基差与月差分析：图表显示主力合约与现货基差走势及各合约月差，反映市场对未来运价的预期。
• EC2602-EC2612合约月差：整体呈现震荡格局，部分合约间价差扩大，显示市场预期分歧。

现货报价与航线表现

• 综合指数（SCFI）：1574.1点，北欧航线为1676美元/TEU，地中海航线为2983美元/TEU，美西航线为1305.27美元/FEU（下跌1.4%），美东航线为3165美元/FEU。

数据来源

• 期货合约数据：万得、中信期货研究所
• 现货运价数据：上海航运交易所、极羽科技、同花顺
• 图表：中信期货研究所提供

研究团队

• 武嘉璐：从业资格号 F03100682，投资咨询号 Z0021085
• 安崎锐：从业资格号 F03117373，投资咨询号 Z0022651

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