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中信期货研究 | 航运策略日报总结

核心内容概述

本报告聚焦于2025年12月23日航运市场动态，涵盖主要航运公司运价变动、期货合约走势、地缘政治影响及市场展望等内容，重点分析欧线运价与期货合约之间的关系，为投资者提供策略建议。

主要观点与关键信息

一、即期运价与合约价格

• MSK：1月5日AE3航线运价为2625美元/FEU，与12月底持平，较AE1航线上涨125美元/FEU。本周开舱1月上旬价格高于EMC线下1月NE3/NE7航线的2500-2550美元/FEU。
• OOCL：1月1日上海-鹿特丹运价从3230美元下调400美元至2830美元/FEU，其他1月航次仍维持3230美元/FEU高价。
• CMA：12月底-1月1日维持2745美元/FEU，1月上旬报价维持3293美元/FEU高位。
• EMC：1月初报价上涨500美元/FEU至3510美元/FEU，线下NE3/NE7航线报价为2500-2550美元/FEU（10TEU以上有50美元/FEU优惠）。
• MSC & PA联盟：MSC线上1月上旬价格维持2840美元/FEU，较12月上涨200美元/FEU；ONE、HMM线上1月维持3035美元/FEU高价。

二、期货合约表现

• EC主力合约（EC2512）：昨日增仓大涨后，今日跌至1606点，市场对下周指数定价为1712点，整体下调明显。
• EC2502：收盘价1806.6点，涨跌幅0.1811%，成交量41660手，持仓量35004手。
• EC2504：收盘价1158点，涨跌幅0.97%，成交量7754手，持仓量20867手。
• EC2506：收盘价1331.7点，涨跌幅1.5395%，成交量372手，持仓量2187手。
• EC2508：收盘价1480点，涨跌幅0.3525%，成交量141手，持仓量1199手。
• EC2510：收盘价1052点，涨跌幅0.7835%，成交量5603手，持仓量5603手。

三、市场分析与交易逻辑

• 运价承压：EMC线下低价冲击与1月计划运力高位预期，对02合约需谨慎追涨。
• 欧线市场：发运方对高运价承受度不高，船司试探性挺价但涨幅有限。
• PA联盟：宣涨价格处于高位，后续或因运力回升和市场对高价接受度不高而降价至2400-2500美元/FEU。
• 远月合约：胡塞未表态袭船、MSK首艘集装箱船穿越红海，复航预期仍存，关注现货节奏及逢高空04合约机会。

四、地缘政治影响

• 以色列与哈马斯：美国拟召开加沙重建会议推动停火，但哈马斯未解除武装，以方仍倾向武力解决。
• 俄乌局势：乌克兰总统泽连斯基表示，代表团已完成20点“和平计划”初稿，核心目标达成，但方案仍需进一步完善。

市场展望

• 整体趋势：预计市场将震荡运行。
• 策略建议：关注逢高空04合约机会。

风险提示

• 政策预期转变
• 地缘政治冲突加剧
• 全球经济超预期下行
• 极端天气扰动

附图与数据说明

• 图表1：EC各月合约量价（来源：万得 中信期货研究所）
• 图表2：EC合约量价数据（12月23日）（来源：万得 中信期货研究所）
• 图表3：分航线结算指数及订舱价（来源：上海航运交易所 中信期货研究所）
• 图表4-9：基差与月差走势（来源：中信期货研究所）

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研究员信息

• 武嘉璐：从业资格号F03100682，投资咨询号Z0021085
• 安峻锐：从业资格号F03117373，投资咨询号Z0022651