20220608-太平洋-盛新锂能-002240.SZ-产能加速释放_公司业绩继续超预期_5页_1mb

报告摘要

盛新锂能（股票代码：002240）是一家专注于锂盐生产和销售的公司，近年来在新能源行业高景气背景下，业绩表现出色，成长逻辑清晰。公司通过扩大产能、加强资源控制和与行业龙头合作，进一步巩固其在锂行业中的竞争优势。

业绩表现亮眼：公司2022年半年度业绩预告显示，归母净利润为26-29亿元，同比增长793.90%-897.04%。Q2净利润同比增长718.18%-878.61%，环比增长42.99%-71.03%，主要得益于锂盐价格高企及产能释放。
产能持续扩张：公司2022年预计实现6万吨锂盐产量，远期规划产能达20万吨。目前已有多个项目投产，包括遂宁盛新3万吨产能（2022年1月投产）及印尼（IMP）6万吨锂盐项目（预计2023年H2投产）。
资源控制能力增强：公司权益资源量为71.5万吨LCE当量，预计2022年包销+自产可满足50%的锂盐生产需求。通过与银河资源、AVZ签订长协，以及与中矿资源合作开发津巴布韦锂矿，进一步增强了资源保障。
投资建议积极：证券分析师李帅华维持“买入”评级，预计公司2022-2024年归母净利润分别为48.34亿元、57.37亿元、69.19亿元，对应EPS分别为5.59元、6.63元、8.00元，PE分别为9.97倍、8.40倍、6.96倍。
财务指标改善：随着产能释放和锂价上涨，公司毛利率、销售净利率、ROE等关键财务指标显著提升，展现出良好的盈利能力和成长性。

自有矿山：
- 业隆沟锂精矿：2021年产量4.18万吨，预计2022年产量7万吨，折合约1万吨LCE
- 萨比星：规划年产能90万吨原矿，对应20万吨锂精矿，预计2022年底投产
锂精矿包销：
- 与银河资源、AVZ签订长协，分别包销6万吨和16万吨锂精矿
- 拥有SDLA盐湖经营权，产能2500吨LCE当量
- 与国城合作，金鑫优先向盛新销售不低于50%的锂精矿
- 认购澳大利亚ABY 3.4%股权，其Kenticha项目预计2023Q2投产，首个合同年提供6万吨锂精矿

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	1,791	2,934	17,809	18,238	20,549
营业成本（百万元）	1,716	1,572	10,693	9,976	10,727
毛利率	4.00%	46.00%	40.00%	45.00%	48.00%
销售净利率	1.00%	38.00%	32.00%	37.00%	40.00%
归母净利润（百万元）	27	851	4,834	5,737	6,919
净利润增长率	1.46%	30.30%	4.68%	0.19%	0.21%
EPS（元）	0.04	1.08	5.59	6.63	8.00
PE（倍）	611.00	53.66	9.97	8.40	6.96
PB（倍）	5.69	9.84	4.85	3.07	2.13
PS（倍）	3.33	7.21	2.81	2.64	2.34
EV/EBITDA（倍）	673.95	38.87	8.84	6.49	4.66