20180701-光大证券-公用事业与环保行业周报_关注高油价下天然气领域_环保静待_宽财政__19页_2mb

高油价下天然气领域及环保行业周报总结（20180701）

核心内容概览

本周报告主要聚焦于公用事业与环保行业的市场动态与投资建议，分析了电力、燃气、环保等细分领域的表现及影响因素，并对相关行业政策与公司动态进行了回顾。

主要观点

公用事业板块

• 电力供应偏紧：预计自2011年以来最显著的电力供应紧张情况将出现，火电利用小时数显著上升，提升火电行业的定价权与议价权。
• 火电与水电：火电行业盈利弹性较强，建议关注华能国际、华电国际等龙头公司；水电行业因丰水期临近，出力有望增长，但需警惕增值税优惠变动。
• 燃气板块：高油价背景下，关注天然气上游及设备服务商；LNG价格因工厂停工而短期上浮，但夏季为消费淡季，市场将趋于稳定。
• 市场表现：公用事业板块本周下跌0.15%，但跌幅较上周大幅收窄；燃气板块上涨2.15%，较上周跌幅强势反弹。

环保行业板块

• 政策宽松：货币政策开始松动，财政扩张对冲紧信用，环保板块有望受益。
• 行业规范性：危废行业仍处景气期，但需关注规范性与数据真实性问题；东江环保因数据造假问题被问责，需关注后续影响。
• PPP领域：在“紧信用”背景下，需关注公司中报及年报业绩兑现情况，政策利好可能推动板块估值提升。
• 市场表现：环保板块本周上涨0.91%，所有子板块均转负为正；PPP项目中标信息增多，部分公司股价表现亮眼。

关键信息

电力行业

• 用电量增长：1-5月全社会用电量同比增长9.7%，5月增速达11.4%，主要受高温和工业需求推动。
• 火电利用小时数：1-5月火电利用小时数增加至1776小时，同比提升99小时，反映电力供应紧张。
• 煤价：5月电煤价格指数上涨2.7%，预计夏季煤价易涨难跌，但大幅上涨概率较低。

燃气行业

• 国际油价影响：美国对伊朗制裁导致原油出口下降，可能引发油价上涨，进而影响LNG进口价格。
• 天然气需求：我国将加强天然气供应保障，关注气源供应商及设备服务商。
• LNG价格：本周LNG周均价为3768.75元/吨，环比上涨2.94%，但夏季为消费淡季，价格或以维稳为主。

环保行业

• 政策动向：生态环境部加强环保督查，垃圾焚烧发电行业整治被提上议程。
• PPP项目：部分公司中标PPP项目，如东方园林、博天环境等，推动行业增长。
• 行业风险：危废行业仍需规范化，PPP项目面临政策执行力度不足与财务风险。

行情回顾

• 公用事业板块：本周下跌0.15%，月跌幅达9.92%。
• 环保板块：本周上涨0.91%，月跌幅为10.79%。
• 个股表现：
  • 公用板块周涨幅前五：大通燃气、岷江水电、滨海能源、新疆火炬、大连热电。
  • 环保板块周涨幅前五：荣晟环保、雪浪环境、旺能环境、博天环境、中持股份。
• 沪深股通：增持前五为聚光科技、韶能股份、胜利股份、桂东电力、东江环保；减持前五为皖能电力、渤海股份、博世科、长江电力、三峡水利。

行业政策与新闻

• 环保政策：
  • 生态环境部发布多项政策，包括《生态文明建设标准体系发展行动指南》。
  • 强化督查发现涉气环境问题，要求未完成超低排放改造的煤电机组停产。
• 环保新闻：
  • 东江环保因数据造假被逮捕，需关注后续处理。
  • 沙钢集团因钢渣污染被要求整改，影响长江生态环境。

上市公司动态

• 增减持与质押：多家公司出现高管增减持行为，如伟明环保、万邦达等；部分公司质押率超过30%，如神雾节能、环能科技等。
• 中标与合作：三聚环保、津膜科技、博天环境等公司中标多个PPP项目，推动业务增长。
• 融资与投资：部分公司进行融资活动，如华能水电发行超短期融资券，华能国际获非公开发行新股核准。

风险分析

公用事业

• 来水低于预期导致水电发电量减少。
• 煤价大幅上涨影响火电成本。
• 电力行业改革进展低于预期。
• 输气、配气费率下行与购气成本上涨影响燃气公司毛差。
• 天然气改革进展慢于预期。

环保行业

• 环保政策执行力度不足。
• 技术难度导致经济性低于预期。
• PPP项目整合速度慢，订单签订放缓。
• 财务状况恶化风险，尤其是过度依赖PPP项目。
• 金融政策对PPP的负面影响。

投资建议

• 公用事业：维持“增持”评级，关注华能国际、华电国际、浙能电力、国投电力、川投能源、深圳燃气、中集安瑞科（H）。
• 环保行业：维持“增持”评级，关注碧水源、启迪桑德、国祯环保、博世科、龙马环卫。

行业估值

• P/E（TTM）：公用事业21.8倍，电力板块21.4倍，环保工程及服务板块22.4倍。
• P/B（LF）：公用事业1.6倍，电力板块1.4倍，环保工程及服务板块2.3倍。

行业评级说明

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%。
• 中性：收益率与市场基准指数变动幅度在±5%之间。
• 减持：收益率落后市场基准指数5%-15%。
• 卖出：收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因信息不足或不确定性无法给出明确评级。

其他信息

• 本报告基于多种假设，估值方法存在局限性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。
• 报告由光大证券股份有限公司研究所发布，信息来源为Wind及公开资料。

分析师信息

• 王威：执业证书编号S0930517030001，联系方式021-22169047，邮箱wangwei2016@ebscn.com。
• 殷中枢：执业证书编号S0930518040004，联系方式021-22169040，邮箱yinzs@ebscn.com。
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