20220419-安信证券-电力及公用事业_海外天然气专题二_全球天然气贸_五问五答__18页_1mb

全球天然气贸易“五问五答”总结

一、全球天然气资源分布情况

全球天然气储量分布相对集中，截至2020年底，全球可探明天然气可采储量为188.1万亿立方米，其中约70.4%分布在中东地区和CIS地区（以俄罗斯为主）。探明剩余可采储量前五的国家为：

• 俄罗斯：37.4万亿立方米（19.9%）
• 伊朗：32.1万亿立方米（17.1%）
• 卡塔尔：24.7万亿立方米（13.1%）
• 土库曼斯坦：13.6万亿立方米（7.2%）
• 美国：12.6万亿立方米（6.7%）

中国天然气探明剩余可采储量为8.4万亿立方米，占全球比例4.5%，排名第六。近几年中国、美国探明储量增速较快，分别为11.3%和5.5%。

二、全球天然气市场价格走势

2021年全球天然气市场因极端天气、经济复苏及可替代燃料不足等因素，供需偏紧，价格持续上涨。主要期货价格如下：

• 荷兰TTF：最高达59.6美元/MMBtu（约20377元/吨），同比增长404.74%
• 英国NBP：最高达60.61美元/MMBtu（约20722元/吨），同比增长344.32%
• 日韩JKM：最高达48.92美元/MMBtu（约16725元/吨），同比增长225%
• 美国Henry Hub：截至2022年4月14日均价为4.85美元/MMBtu（约1658元/吨），同比增长79.6%

预计2022年全球天然气价格仍将高位震荡，欧洲因俄乌局势紧张及俄罗斯断供风险，天然气价格持续走高；美国天然气价则因寒潮影响和新能源发电缺口，预计继续上涨。

三、全球天然气贸易运输方式

国际天然气贸易主要通过LNG（液化天然气）和PNG（管道天然气）两种方式进行。近年来，LNG因其运输灵活、安全性高、效率好等优势，逐渐成为主流贸易方式。2000-2020年LNG贸易量年复合增速达4.7%，2020年达到4897.1亿立方米，已超过PNG贸易量。

• LNG贸易：覆盖全球44个进口市场和20个出口国，运输船数量及运载能力稳步提升，大型运输船占比增加。
• PNG贸易：主要集中于俄罗斯、欧洲及北美地区，欧洲天然气进口50%以上依赖于俄罗斯管道气。

四、全球天然气进出口格局

全球天然气进出口格局稳定，俄罗斯、美国及中东地区为主要出口地，欧洲及亚洲为主要进口地。

• LNG出口：卡塔尔和澳大利亚为传统LNG出口大国，合计占全球出口总额43.4%；美国LNG出口量快速增长，2021年达7360万吨，成为全球第三大LNG出口国。
• LNG进口：亚洲为LNG进口主力，占全球进口量的71.4%；中国2021年LNG进口量达8140万吨，超过日本成为全球最大LNG进口国。
• PNG进出口：欧洲为全球最大管道天然气进口地，2020年进口量达2113亿立方米，其中51.4%来自俄罗斯。

五、LNG进出口基础设施建设投产情况

随着LNG贸易需求增长，相关基础设施建设显著提速，主要包括LNG运输船、液化厂及接收站。

• LNG运输船：截至2020年底，全球LNG运输船数量为642艘，总运载能力约0.95亿立方米，大型运输船占比持续增长。
• 液化能力：全球液化能力为453.8MTPA，其中澳大利亚、卡塔尔和美国是主要增长动力，美国和澳大利亚贡献了大部分新增液化能力。
• 接收站：全球LNG接收站再气化能力达946.7MTPA，主要集中在亚洲国家，日本、中国、韩国和美国合计占全球总量的59.54%。2020年新增接收站数量为5个，主要位于巴西、印度、美国、缅甸及印尼。

投资建议

• LNG贸易趋势：LNG已成为天然气贸易的主流方式，预计未来全球天然气价格仍将保持高位。
• 重点推荐：当前重点推荐国内天然气龙头公司【新奥股份】，该公司具备天然气上中下游完整产业链，上游来源多样，中游拟收购舟山LNG接收站90%的股权，下游城燃业务全国布局，同时积极拓展综合能源服务，有望受益于国际天然气贸易增长和欧洲天然气价格上涨带来的机会。

风险提示

1. 天然气价格持续上涨风险：价格波动可能影响企业毛利及市场需求。
2. 地缘政治风险：俄乌局势紧张推动欧洲天然气价格上涨，若冲突持续可能加剧价格波动。
3. 政策推动不及预期风险：天然气需求增长依赖“碳中和”等政策，若政策推进缓慢可能影响市场。
4. LNG基础设施建设不及预期风险：若LNG运输及接收站建设进度落后，可能限制贸易增长。

行业评级体系

• 收益评级：

  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上；
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间；
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。

• 风险评级：

  • A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动；
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。

分析师声明

本报告由安信证券分析师邵琳琳、周喆、朱心怡撰写，分析师具备证券投资咨询执业资格，对报告内容及观点负责，确保信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论有合理依据。

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