20210719-长安期货-需求强劲VS政策扰动_动力煤或震荡偏强_13页_2mb

报告摘要

动力煤市场分析总结

核心内容

动力煤市场在当前阶段呈现需求强劲与政策扰动并存的格局。尽管供给端存在一定的恢复迹象，但受多种因素制约，短期内新增产量有限，整体仍处于供小于求状态。与此同时，下游需求持续走高，尤其是夏季用电高峰的推动，使得动力煤价格维持在高位，市场基本面支撑较强。然而，政策调控风险不容忽视，需警惕价格波动。

主要观点

1. 供给方面

全国煤矿恢复常态化生产，但受限于手续、天气、环保、煤管票等因素，短期新增产量有限。
6月受大庆前安全生产影响，三西地区原煤产量同比减少2.2%，环比减少0.67%。
5月动力煤产量同比增长2.3%，累计产量同比增加10.7%，显示全年产量增长趋势。
港口拉运量较7月9日当周减少20%，主因包括华北暴雨影响铁路运输、坑口价与港口价价差缩小导致贸易商发运意愿降低。

2. 需求方面

入夏以来，全国用电量持续攀升，7月14日日用电量创历史新高，较去年夏季最高值增长超10%。
11个省级电网负荷创历史新高，后续气温上升可能进一步推高用电需求。
5月煤炭销量同比增长5.72%，动力煤消费量整体增幅5%，显示下游需求强劲。
气温上升与水电替代效应并存，三峡水库出入库量连续上升，白鹤滩水电站投产可能影响煤炭需求。

3. 库存方面

秦皇岛、曹妃甸港口库存降至639万吨，处于历史低位，显示下游需求快于上游供给。
5月国有重点煤矿库存同比下降41%，环比下降4%；重点电厂库存同比下降22.6%，环比增长10.9%，库存水平持续偏低。

4. 现货与期货市场

现货市场：坑口价和港口价同步上涨，但价差缩小，发运倒挂，贸易商亏损，发运意愿不强。
期货市场：动力煤09合约继续上涨，突破900元/吨，受发改委抛储消息影响，但最终收于882.6元/吨，较7月9日上涨4.57%。
基差缩小至118.1元，但仍维持高升水水平，对期价形成支撑。

5. 进出口情况

本年度进口煤数量大幅减少，5月当月进口量同比下降0.6%，累计进口量同比减少37.9%。
国际油价上涨和东南亚经济复苏导致进口煤价格高企，印尼煤优势不再明显，蒙古口岸闭关、印尼疫情及雨季进一步限制进口。
中国与澳大利亚关系紧张，澳洲煤预期受挫，进口补充有限。

关键信息

政策影响

国家发改委宣布将投放1000万吨煤炭储备，以应对迎峰度夏需求，但补充效果可能有限。
国务院成立专门调查组，针对大宗商品违规倒卖、偷逃税款等问题进行调查，强调维护市场秩序。

市场预期

动力煤基本面仍处供小于求状态，价格具备上涨动力。
但需警惕政策调控风险，价格或呈现偏强震荡走势。

结论

动力煤市场在需求端持续发力与供给端受限的背景下，价格仍维持高位，现货升水对期货价格形成支撑。然而，政策调控风险上升，尤其是发改委储备投放及对市场秩序的整顿，可能对价格走势产生抑制作用。综合来看，动力煤价格或将继续偏强震荡，但需密切关注政策变化及市场供需动态。

数据支持

坑口价：大同南郊弱粘煤（Q5500）830元/吨（+25），鄂尔多斯动力煤（Q5500）777元/吨（+3），陕西榆林烟末煤（Q5500）858元/吨（+20）。
港口价：秦皇岛山西产动力煤（Q5500）1007.5元/吨（+25），广州港山西优混库提价1090元/吨（+20），进口动力煤均价833元/吨（+10）。
库存水平：秦皇岛、曹妃甸港口库存639万吨，国有重点煤矿库存1476万吨，重点电厂库存6032万吨。
进口量：5月当月动力煤进口量593万吨，同比下降0.6%，累计进口量2854万吨，同比减少37.9%。