20210627-国信期货-动力煤半年报_政策调控_动力煤回落风险加大_13页_1mb

报告摘要

国信期货动力煤半年报总结

核心内容

2021年上半年，动力煤期货价格快速上涨，从600元/吨涨至900元/吨以上，维持强势。然而，受政策调控及安全生产事故频发影响，5-6月出现短暂回调，但整体仍保持高位。随着下半年政策调控压力加大，市场进入供需双降趋势，煤炭价格高位波动，政策调控风险进一步加大。

主要观点

市场行情回顾
- 动力煤期货价格在上半年表现强势，创历史新高。
- 5-6月受政策调控影响出现回调，但整体维持高位。
- 3季度供需矛盾有所缓解，但下游电厂亏损扩大，国有大矿降价预期增强，抑制价格进一步上行。
主要影响因素
- 安全生产升级
  - 煤矿安全生产事故频发，监管加强，导致煤炭产量释放受限。
  - 5月原煤产量同比增长0.6%，但6月产量加速回落。
  - 原煤产量集中度提升，山西、内蒙古、陕西合计占全国原煤产量的72.2%。
  - 煤矿数量将从5300处减少至4000处以内，大型煤矿占比提升。
- 进口量回落
  - 受碳达峰碳中和政策影响，煤炭进口总量受限。
  - 2020年进口量为3.04亿吨，2021年1-5月累计进口量同比下降25.2%。
  - 主要进口国如印尼、南非煤货源紧缺，澳大利亚煤进口受限。
- 电力需求稳定
  - 下半年电力需求稳定，夏季及冬季两个高峰对煤炭价格有利。
  - 2021年5月发电量同比增长7.9%，电力生产增速有所回落。
  - 清洁能源如水电、风电、光伏等增速加快，煤炭需求有望逐步回落。
- 库存维持偏低
  - 受供应紧平衡影响，主产地及港口、电厂库存持续回落。
  - 6月底曹妃甸港库存约400万吨，秦皇岛港库存约500万吨。
  - 随着9月需求淡季，库存预计逐步回升。
- 价格季节性规律
  - 动力煤价格在6月进入旺季，易涨难跌。
  - 9月进入淡季，11月再次迎来需求高峰。
  - 历史数据显示，价格波动与季节性需求密切相关。
- 政策调控加强
  - 国家发改委密切关注煤炭等大宗商品价格走势，打击囤积居奇、哄抬价格等行为。
  - 李克强总理多次强调对大宗商品价格过快上涨的调控。
  - 煤炭工业协会发布倡议，稳定煤炭价格预期，保障供应。