20221113-西南证券-有色行业周报_通胀回落加息预期放缓_黄金估值持续修复_24页_3mb

有色金属行业周报总结

核心内容概述

本周有色金属指数上涨2.88%，沪深300指数微涨0.56%。贵金属板块表现强劲，黄金III上涨10.79%，铜上涨13.60%，铅锌上涨6.03%。而稀土、非金属新材料、磁性材料等板块表现疲弱，分别下跌3.70%、4.17%、4.55%。整体来看，市场对美联储宽松政策预期增强，美元指数筑顶下行，推动黄金价格走高。同时，国内疫情防控政策优化带动风险偏好上升，基本金属和能源金属也出现不同程度的上涨。

主要观点

贵金属板块

• 市场背景：美国10月CPI回落至7.7%，通胀见顶信号明显；非农就业数据回落，市场对美联储宽松预期增强。
• 价格表现：上期所金价上涨3.69%，COMEX期金上涨4.60%；白银、钯、铂价格也均有显著上涨。
• 核心逻辑：长期通胀中枢维持偏高水平，实际利率见顶回落，美元下行空间较大，黄金价格中枢有望继续上移。
• 投资建议：重点关注产量增长弹性大的企业，如银泰黄金、赤峰黄金。

基本金属板块

• 市场背景：宏观预期修复带动金属价格上涨，国内供应释放缓慢，海外能源紧张限制产能修复。
• 价格表现：LME铜上涨6.78%，长江有色铜均价上涨6.13%；LME铝上涨4.51%，长江有色铝均价上涨2.57%。
• 核心逻辑：全球金属库存处于历史低位，短期金属价格有望维持修复性上涨。
• 投资建议：关注低能源成本铝企业及下游细分行业龙头企业，如鼎胜新材、神火股份、明泰铝业、南山铝业。

能源金属板块

• 镍：供需关系有所改善，LME镍上涨9.65%，长江有色镍均价上涨7.06%。10月新能源车用镍需求增速低于供应增速，但低库存支撑镍价。
• 锂：碳酸锂和氢氧化锂价格上涨，10月动力电池产量环比增长，锂盐库存处于低位，成本支撑强劲。
• 钴：供需增速基本持平，海外钴价回调，国内钴资源重要性凸显，钴价有望企稳反弹。
• 钨：供应端增量有限，需求端硬质合金竞争激烈，钨价下行空间有限。
• 稀土与磁材：2025年稀土永磁材料产量将达28.4万吨，新能源汽车、风电、光伏逆变器需求拉动钕铁硼和软磁材料需求。

关键信息

1. 有色金属市场表现

• 涨幅前三：铜（+13.60%）、黄金III（+10.79%）、铅锌（+6.03%）。
• 跌幅前三：稀土（-3.70%）、非金属新材料（-4.17%）、磁性材料（-4.55%）。

2. 贵金属价格及涨跌幅

• 上期所黄金现货价格407.2元/克（周涨3.69%）。
• COMEX期金价格1753.7美元/盎司（周涨4.60%）。
• 上期所白银现货价格4970元/千克（周涨7.76%）。
• NYMEX钯价格1954.2美元/盎司（周涨6.24%）。
• NYMEX铂价格1055.0美元/盎司（周涨9.84%）。

3. 能源金属价格及涨跌幅

• 锂：国产氢氧化锂价格上涨1.08%，电池级碳酸锂价格上涨2.33%。
• 镍：LME镍价格上涨9.65%，长江有色镍均价上涨7.06%。
• 钴：硫酸钴（21%）价格下降1.59%，四氧化三钴价格下降0.83%。
• 钨：仲钨酸铵价格持平，黑钨精矿价格下降0.93%，白钨精矿价格下降4.42%。

4. 重点公司动态

• 中矿资源：控股子公司中韵矿业收购Nkombwa稀土矿权。
• 紫金矿业：完成招金矿业20%股权收购。
• 富临精工：与赣锋锂业合资建设年产20万吨磷酸二氢锂一体化项目。
• 一道新能：在湖北省京山市开工10GW光伏N型组件、2GW光伏电池项目。
• 中钢洛耐：转让全资子公司所持中钢南京环境工程技术研究院有限公司100%股权。
• 众源新材：设立全资子公司银龙新能源（吉林）有限公司。

5. 投资建议

• 贵金属：重点关注银泰黄金、赤峰黄金。
• 基本金属：关注鼎胜新材、神火股份、明泰铝业、南山铝业。
• 能源金属：锂盐关注永兴材料、融捷股份、西藏矿业、天齐锂业、赣锋锂业；钴关注腾远钴业、寒锐钴业、洛阳钼业；钨关注厦门钨业、中钨高新。
• 稀土与磁材：关注金力永磁、东睦股份。
• 小金属与磁粉：关注金钼股份、望变电气、铂科新材。

风险提示

• 宏观经济不及预期
• 产业供需格局恶化
• 下游需求不及预期

重点公司盈利预测及估值

• 赣锋锂业：2022年归母净利润191.35亿元，净利润增速266%，PE为8倍，评级为买入。
• 天齐锂业：2022年归母净利润196.70亿元，净利润增速846%，PE为8倍，评级为买入。

图表目录

• 图1：本周有色金属指数&沪深300指数
• 图2：本周市场板块涨跌幅
• 图3：本周有色金属子板块涨跌幅
• 图4：个股涨幅前五
• 图5：个股跌幅前五
• 图6：通胀指数&伦现货黄金价格
• 图7：黄金指数&伦现货黄金价格
• 图8：美国国债10年-2年利率及长江有色铜均价走势
• 图9：铜库存及电解铜均价走势
• 图10：铝库存及铝均价走势
• 图11：电解铝吨毛利
• 图12：锌库存及锌均价走势
• 图13：铅库存及铅均价走势
• 图14：镍库存及镍均价走势分析
• 图15：镍矿指数及长江有色镍均价
• 图16：碳酸锂&锂辉石差价
• 图17：新能源车利润模型
• 图18：新能源汽车分车企2022年1-10月交付量（辆）
• 图19：中国新能源汽车渗透率
• 图20：钴价和钴矿指数走势
• 图21：钨价和钨矿指数走势
• 图22：钴原料进口量情况（千克）
• 图23：下游智能手机出货量（万部）
• 图24：稀土指数&氧化镨钕价格
• 图25：稀土永磁指数&磁材价格
• 图26：钼铁价格
• 图27：取向硅钢&无取向硅钢价格
• 图28：国内硅料价格
• 图29：国内单晶硅片产量（GW）

表格目录

• 表1：贵金属价格及涨跌幅
• 表2：工业金属价格及涨跌幅
• 表3：能源金属价格及涨跌幅
• 表4：各公司未来镍铁产能规划
• 表5：澳洲矿山企业产量指引下调情况
• 表6：稀土&磁材价格及涨跌幅
• 表7：2025年特斯拉机器人用高性能钕铁硼需求量测算
• 表8：小金属价格涨跌幅
• 表9：重点覆盖公司盈利预测及估值