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我国物价稳定 美国通胀好转 ——国信期货宏观周报总结

核心内容

本报告分析了2022年11月13日我国与美国的物价水平及宏观市场动态，涵盖CPI与PPI数据、高频周度数据、期货市场表现及货币政策展望。

一、我国物价水平整体稳定

1.1 CPI数据

• 10月CPI同比增长2.1%，较上月下降0.7个百分点，低于预期的2.4%。
• 食品价格上涨7.0%，较上月回落1.8个百分点：
  • 鲜菜价格同比增速由正转负，跌至-8.1%。
  • 鲜果价格上涨12.6%，较上月下降5.2个百分点。
  • 猪肉价格上涨51.8%，涨幅较上月扩大15.8个百分点。
• 非食品价格上涨1.1%，较上月回落0.4个百分点：
  • 汽油、柴油和液化石油气价格分别上涨12.5%、13.5%和5.6%，涨幅均有所回落。
  • 服务价格上涨0.4%，较上月回落0.1个百分点。

1.2 PPI数据

• 10月PPI同比增速为-1.3%，较上月下降2.2个百分点，预期为-1.08%。
• PPI环比小幅上涨0.1%，显示部分行业需求端出现好转。
• 价格降幅走阔的行业包括：
  • 黑色金属冶炼和压延加工业（-21.1%）
  • 煤炭开采和洗选业（-16.5%）
  • 有色金属冶炼和压延加工业（-7.8%）
• 价格由增转降的行业包括：
  • 化学原料和化学制品制造业（-4.4%）
  • 化学纤维制造业（-1.1%）
• 价格涨幅收窄的行业包括：
  • 石油和天然气开采业（21.0%）
  • 石油煤炭及其他燃料加工业（8.6%）

1.3 总体点评

我国物价水平整体保持稳定，CPI同比持续低位，PPI由增转降，显示通胀压力有所缓解。政策层面，保供稳价效应已显现，后续生猪价格不具备大幅上涨基础，整体物价温和走势可期。

二、美国通胀水平好转

2.1 CPI数据

• 10月未季调CPI同比增长7.7%，低于预期的8.0%，环比增长0.4%，预期0.6%。
• 核心CPI同比增长6.3%，环比增长0.3%，同环比涨幅均低于预期与前值。

2.2 分项数据

• 二手车价格增长2%（前值7.2%）
• 新车价格增长8.4%（前值9.4%）
• 核心服务价格增长6.7%（前值6.7%），其中：
  • 主要住所租金增速为7.5%（前值7.2%）
  • 医疗保健价格增速为5.4%（前值6.5%）
  • 其他个人服务价格增速为5.8%（前值5.9%）

2.3 总体点评

美国核心通胀压力开始走弱，商品价格缓解，整体通胀韧性松动。11月美联储议息会议及官员偏鸽表态，预计12月加息50BP概率较大，美元指数与美债收益率将阶段性下行，美股或短期反弹，黄金将获长期利好。

三、高频宏观周度数据

3.1 国内流动性

• 央行公开市场净投放转正为负，显示流动性有所收紧。

3.2 中游数据

• 铁矿库存周度小幅提升
• 水泥价格与玻璃价格基本稳定

3.3 下游数据

• 30大中城市商品房成交面积：全国与一线城市小幅上行，二线、三线城市基本持平。
• 100大中城市供应土地数量、占地面积与挂牌均价：全线下行。
• 农产品和菜篮子价格批发指数：均小幅下行。
• 食品批发价中猪肉、牛肉、羊肉价格：基本持平。
• 波罗的海干散货运费指数：周内小幅上行。

四、期货市场表现

4.1 全球外汇及大宗商品

4.2 周中成交额与周末持仓量

• 成交额：数据未详细列出，但显示市场活跃度有所波动。
• 持仓量：数据未详细列出，但显示市场情绪趋于稳定。

五、未来货币政策展望

• 当前环境下，不特别期待降息操作，但9月以来流动性逐步转化为信用扩张，银行间资金利率向政策利率靠拢。
• 11月降准仍具迫切性，但主要目的是改善流动性投放规模与商业银行负债端成本。
• 货币政策可能继续宽松，外部因素（如美元升值）曾对国内宽松节奏产生拖累，随着外部影响减弱，后续央行或择机再次降息。

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