20220710-渤海证券-利率债周报_密切关注资金面及社融数据的变化_6页_573kb

密切关注资金面及社融数据的变化 - 利率债周报总结

核心内容

本报告为渤海证券研究所分析师马丽娜于2022年7月10日发布的利率债周报，主要分析了7月4日至7月10日期间中国及全球利率债市场、资金面、社融数据、房地产政策、通胀情况以及汇率和大宗商品价格的变化，为投资者提供市场走势逻辑与未来展望。

---

主要观点

资金面情况

• 央行全口径净回笼资金3850亿元，其中开展7天逆回购150亿元，7天逆回购到期4000亿元。
• 短期资金利率多数下行，资金面边际宽松。
  • DR007报收1.55%，下行12.06bp；
  • R001报收1.28%，下行22.15bp；
  • R007报收1.62%，下行14.73bp。

债市走势

• 中债总全价指数下行至129.03，下跌0.13%。
• 各期限国债收益率均上行：
  • 1Y国债收益率上行至1.96%（+2.60bp）；
  • 3Y国债收益率上行至2.50%（+5.07bp）；
  • 5Y国债收益率上行至2.68%（+3.00bp）；
  • 7Y国债收益率上行至2.86%（+1.25bp）；
  • 10Y国债收益率上行至2.84%（+1.29bp）。
• 国开债收益率也普遍上行，其中10Y国开债收益率报3.08%（+2.71bp）。
• 国债期货价格小幅下降，成交量减少。

债市逻辑与展望

• 市场已预期经济边际向好，中长端债市收益率或仍易上难下。
• 需密切关注6月份社融数据的修复程度，30大中城市商品房成交面积连续3周小幅回暖，专项债放量发行对社融总量形成支撑。
• 若社融数据结构超预期修复，可能引发债市明显调整。
• 央行连续5天缩量逆回购（30亿元），或引导资金利率向政策利率靠拢，但短期资金利率仍小幅下行，资金面维持宽松，杠杆套息空间尚存。

---

关键信息

一级市场发行情况

• 利率债总发行额6461.12亿元，环比下降；
• 净融资额1984.14亿元，环比下降；
• 国债发行3312.80亿元，净融资2073.98亿元；
• 地方政府债发行1725.22亿元，净融资366.57亿元；
• 政策银行债发行1423.10亿元，净融资-456.40亿元；
• 同业存单发行2031.20亿元，净融资-435.60亿元。

二级市场表现

• 各期限收益率均上行；
• 利率债现券成交量周环比上升至29942亿元；
• 同业存单成交量周环比上升至12044亿元；
• 国债期货价格下降，成交量减少。

---

实体经济数据

• 商品房成交面积周环比下降，30大中城市报243.65万平方米，前值490.31万平方米；
• 土地市场成交面积周环比下降，100大中城市报1796.39万平方米，前值2034.24万平方米（数据延迟一周）；
• 六大发电集团日均发电煤耗恢复至往年同期水平；
• 高炉开工率小幅下降，报45.99%，前值46.41%。

---

通货膨胀情况

• 农产品价格小幅上行，猪肉均价28.98元/公斤，鸡蛋均价9.59元/公斤；
• 工业原材料价格多数下行，钢材、水泥价格窄幅下行，原油期货价格下降。

---

全球国债市场

• 美国10Y国债收益率报3.09%，周内上行21.00bp，为疫情后首个交易周的高位；
• 其他9个国家和地区国债收益率上行，包括英国、法国、意大利、葡萄牙、日本、印尼、俄罗斯、巴西、土耳其；
• 8个国家和地区收益率下行，包括德国、西班牙、欧元区、新加坡、马来西亚、澳大利亚、印度、韩国；
• 南非国债收益率无变化。

---

汇率与大宗商品

• 美元指数小幅上行至106.90，人民币兑美元汇率小幅贬值；
• 黄金价格小幅下行，伦敦金现和纽约期金分别报1738.20和1742.30美元/盎司；
• 布伦特和WTI原油期货价格下降，分别为107.02和104.79美元/桶。

---

风险提示

• 疫情发展超预期；
• 经济数据超预期；
• 不确定性风险。

---

投资评级说明

项目名称	投资评级	评级说明
公司评级标准	买入	未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20%
	增持	未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间
	中性	未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
	减持	未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10%
行业评级标准	看好	未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10%
	中性	未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
	看淡	未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10%

---

分析师声明

• 马丽娜分析师具有证券投资咨询执业资格，报告观点独立、客观，不受第三方影响。

---

免责声明

• 报告信息来源于公开资料，渤海证券不对信息的准确性和完整性作出保证；
• 报告不构成投资建议，投资者需自行承担风险；
• 报告版权归渤海证券股份有限公司所有，未经许可不得发布或修改。

---

联系方式

渤海证券研究所机构销售团队：

• 朱艳君（高级销售经理）

  • 座机：+86 22 2845 1995
  • 手机：13502040941
  • 邮箱：zhuyanjun@bhzq.com
  • 地址：天津市南开区水上公园东路宁汇大厦A座
  • 邮编：300381

• 王文君（高级销售经理）

  • 座机：+86 10 6810 4637
  • 手机：186 1170 5783
  • 邮箱：wangwj@bhzq.com
  • 地址：北京市西城区西直门外大街甲143号凯旋大厦A座2层
  • 邮编：100086

渤海证券股份有限公司网址： www.bhzq.com.cn