20181029-爱建证券-非银金融行业周报_券商整体业绩下滑_看好险企Q4业绩增长_13页_1014kb

爱建证券有限责任公司研究报告总结

核心内容概述

本报告由爱建证券研究所分析师张志鹏撰写，发布于2018年10月29日，主要分析了非银金融行业在2018年10月22日至26日的市场表现及行业动态，并对券商和保险板块进行了重点分析，同时提出了相关投资建议与风险提示。

主要观点

1. 市场回顾

• 整体表现：本周沪深300上涨1.23%，非银金融（申万）上涨6.16%，跑赢大盘4.93个百分点，涨幅在申万28个子行业中排名第二。
• 子板块表现：
  • 券商板块：涨幅最大，达13.38%。
  • 多元金融板块：涨幅次之，达7.84%。
  • 保险板块：涨幅较小，仅0.58%。
• 个股表现：
  • 券商板块：国海证券涨幅最大，达51.20%。
  • 保险板块：西水股份涨幅最大，达15.76%。
  • 多元金融板块：绿庭投资涨幅最大，达56.32%。

2. 券商板块分析

• 整体业绩：2018年前三季度，券商累计实现营业收入387.29亿元，同比下降13%；归母净利润102.05亿元，同比下降32%。
• 业务表现：
  • 信用业务：收入下降幅度最大，同比下降72%。
  • 投行/经纪/自营业务：分别同比下降44%、20%、15%。
• 个别券商表现：
  • 山西证券：营业收入同比增加。
  • 华西证券/天风证券/申万宏源：归母净利润降幅较小，分别同比下降5%、7%、8%。
• 投资建议：建议关注中信证券（600030）和华泰证券（601688），因其估值较低（PB为1.20倍），存在估值修复空间。

3. 保险板块分析

• 业绩表现：
  • 中国太保：前三季度营收同比增长11.84%，净利润同比增长16.37%。
  • 中国人寿：营收同比下降1.22%，净利润同比下降25.93%，低于市场预期，主要受去年高基数和股市持续下行影响。
  • 新华保险：营收同比增长6.84%，净利润同比增长52.76%。
• 保费收入：
  • 人身险：1-8月原保费收入同比下降4.34%。
  • 财产险：1-8月原保费收入同比增长11.24%。
• 投资建议：建议积极关注中国平安（601318）和新华保险（601336），因其PEV估值处于历史低位，四季度业绩有望改善。

关键信息

1. 行业动态

• 《公司法》修改：允许股份回购的情形增加，简化决策程序，提高公司持有股份的上限，延长持有期限。
• 专项资管产品：银保监会发布通知，支持保险资产管理公司设立专项产品，用于纾解上市公司股权质押困难。
• 股权投资管理办法：取消行业范围限制，采用“负面清单+正面引导”机制，提升保险资金服务实体经济能力。
• 私募资管业务办法：统一法律关系，明确基本原则，强化风险防控，压实机构主体责任。

2. 数据跟踪

• 经纪业务：股票日均成交额3303.80亿元，环比上涨31.10%；股基日均成交额3754.13亿元，环比上涨29.18%。
• 两融余额：截至10月25日，沪深两市两融余额为7737.84亿元，周环比下滑0.42%。
• 投行业务：
  • 股权募集：1-9月累计募集10411.59亿元，同比下降11.04%。
  • IPO募集：同比下降34.36%，但债券发行总额同比增长14.35%。
• 资管业务：截至6月30日，券商资管规模达15.28万亿元，较2017年末下滑9.52%。
• 估值水平：
  • 券商板块：PB（LF）为1.20倍。
  • 保险板块：中国平安/中国太保/中国人寿/新华保险PEV分别为1.30/0.97/0.75/0.82倍。

风险提示

• 股票市场低迷：可能影响券商和保险的业绩表现。
• 监管政策变化：可能对行业产生影响，需关注政策动向。

投资建议

• 券商：建议关注中信证券、华泰证券，因其估值较低，存在修复空间。
• 保险：建议关注中国平安、新华保险，因其PEV处于历史低位，四季度业绩有望改善。

联系信息

• 分析师：张志鹏

  • 联系电话：021-32229888-25311
  • 电子邮箱：zhangzhipeng@ajzq.com
  • 执业编号：S0820510120010

• 联系人：

  • 张赢：021-32229888-25514，zhangying0927@ajzq.com
  • 葛广晟：021-32229888-25526，geguangsheng@ajzq.com

公司信息

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