深度报告-20210816-华安证券-大消费行业深度报告_经济延续稳定恢复态势_消费布局或正当时_23页_2mb

经济延续稳定恢复态势，消费布局或正当时

核心内容总结

本报告分析了2021年7月消费行业整体表现及细分领域动态，认为尽管受强降雨和疫情反复影响，消费市场仍保持稳定恢复态势。行业评级为增持，建议投资者采用积极策略布局消费领域。

主要观点

• 消费总览：7月社零数据同比增长8.5%，高于前两年同期增速，但环比有所回落。CPI温和上涨，整体物价水平平稳。二季度人均消费支出延续增长，疫后消费升级趋势明确。
• 外部环境：上半年GDP低基数下实现高增长，居民收入和就业预期环比上升，消费信心持续走强。
• 子行业分析：
  • 可选消费：4月以来增速放缓，内部出现分化。金银珠宝、化妆品等品类延续增长，而服装和手机需求有所波动。
  • 必选消费：供需改善，增速逐月放缓，但整体保持增长。
  • 升级消费：院线、博彩等板块表现良好，线上娱乐景气度略有回落，但整体趋势向好。
• 二级市场回顾：食品饮料行业涨幅居前，电商、商超等可选消费板块表现较弱，市场分化明显。
• 投资建议：消费行业基本面稳健，建议积极布局，重点推荐高端白酒、汽车、宠物用品、家居及新材料等领域。

关键信息

• 社零数据：2021年7月社零同比增长8.5%，两年平均增长3.6%；1-7月社零累计增长20.7%，两年平均增长4.3%。
• CPI走势：7月CPI同比上涨1.0%，环比上涨0.3%。核心CPI上涨1.3%，涨幅扩大。
• 可选消费：
  • 金银珠宝销售额累计同比增长52.8%，化妆品零售额累计增长23.4%。
  • 酒类消费中，白酒维持景气度，飞天茅台整箱批价3800-3900元，普五一批价980-990元。
• 必选消费：粮油、食品类增长10.6%，饮料类增长27.9%，日用品增长21.5%。
• 升级消费：电影票房及观影人数恢复至2019年水平，线上视频用户增长放缓，但整体趋势向好；澳门博彩收入同比大幅增长63.89%。
• 市场表现：食品饮料行业涨幅居前，农林牧渔、商贸零售表现较弱，其中电商、商超同比分别下降39.2%、23.8%。

推荐标的

• 五粮液：高端白酒代表，基本面稳健。
• 比亚迪、长城汽车：汽车消费升级趋势明显。
• 中宠股份、佩蒂股份：宠物用品行业受益于消费升级。
• 顾家家居、万顺新材：家居及新材料行业表现良好。

风险提示

1. 宏观经济疲软风险：经济增速下滑可能抑制消费增长。
2. 疫情防控长期化风险：疫情反复或输入风险可能影响消费行为。
3. 食品安全事件风险：重大食品安全事故可能对行业信心造成打击。
4. 农业疫情风险：畜禽疫病可能影响生产成本及市场需求。

投资评级说明

• 行业评级：增持（未来6个月投资收益率领先沪深300指数5%以上）。
• 公司评级：买入、增持、中性、减持、卖出等，以未来6-12个月投资收益率与市场基准指数对比为标准。

分析师信息

• 文献：华安证券食品饮料首席分析师，12年食品饮料研究经验。
• 王萌：华安证券食品饮料分析师，伦敦大学学院商业经济学硕士，4年卖方研究经验。

总结

总体来看，消费行业在疫情后逐步恢复，经济数据持续向好，消费升级趋势明确。尽管部分子行业增速放缓，但高端白酒、汽车、宠物用品等板块仍保持强劲基本面。建议投资者关注消费复苏机会，积极布局具有增长潜力的细分领域。