20230828-中国银河-拓普集团-601689.SH-底盘及内饰业务驱动营收高增_机器人产品有望于2024年进入量产_4页_345kb

• 业绩概览： 2023年上半年公司实现营收9160亿元，同比增长348%；归母净利润1094亿元，同比增长546%。毛利率由22.58%升至23.28%，盈利能力显著提升。五大业务中，底盘系统、内饰功能件和热管理系统表现突出。

• 业务增长驱动因素： 国内外头部客户销量增长对公司营收贡献显著，如比亚迪、特斯拉等。持续推进Tier 05合作模式，多个核心项目（IBS、EPS等）获得定点，新增订单来自一汽、吉利、华为-金康等客户。

• 毛利率与费用优化： 由于规模效应，毛利率提升显著，尤其是内饰功能件和底盘系统。销售费用率同比下降，反映出公司在费用控制上的效率。

• 产能扩张与技术突破： 海内外同步推进产能建设，海外新增墨西哥工厂规划。研发聚焦机器人执行器，该产品预计2024年进入量产，一期产能达10万台。

投资建议：维持“推荐”评级，预计2023-2025年营收与净利润持续增长，PE持续下降。风险包括海外市场不确定性、原材料价格波动及产能扩张不及预期。