20250523-山金期货-聚酯周报_聚酯系跟随成本_偏弱运行_9页_1mb

聚酯系本周整体走势偏弱，受成本及供需关系影响。PTA供应端开工率小幅回升至78.25%附近，主要企业如嘉通能源、宁波台化、汉邦、逸盛宁波等处于检修状态，中泰石化负荷预计6-7成，四川能投即将重启，福海创负荷5成。市场商谈价维持在4885-4925元/吨区间，加工费升至408元/吨，较前日上涨29元，仍处高位。需求端受关税贸易战缓解影响，聚酯开工率回升至91.11%，但产销表现平淡。成本下跌带动聚酯品种利润回升，织机开机率升至70%，而PTA重启导致去库存速度放缓。原油及成品油库存持续累库，EIA数据显示累库幅度超预期且与API数据差异显著，哈萨克斯坦增产2%至186万桶/日，削弱市场对OPEC+补偿性减产信心。预计短期原油或震荡运行，中长期偏弱。PX-石脑油价差稳定在170美元附近，对价格支撑有限。库存方面，PTA开工负荷偏低，聚酯开工高位，6月预计延续去库趋势。

MEG供应基本稳定，本周开工率54.76%（+0.54%），煤制负荷50.02%（+15%），整体处于低位。6月供应压力不大。需求端聚酯开工率小幅提升，织造与印染行业负荷显著反弹至70%。二季度库存维持高位，后期贸易战缓解有望推动江浙地区织造开机率持续上行。港口库存方面，华东主港库存约6402万吨，环比减少286万吨，进口到船量不多，下游备货改善及港口发货顺畅促使库存小幅去库。成本端油价偏弱震荡，煤价低位运行，乙二醇成本支撑一般。主流工艺仍有亏损，关注油煤成本波动。进口数据显示4月乙二醇进口量66万吨，5月预计到港65万吨，6月或维持正常水平。估值方面，乙二醇处于低位震荡区间，短期预计在4200-4500元/吨波动。策略建议采取区间操作，套利方向为多乙二醇空PTA，需警惕能源价格大幅下跌及进口量增加对市场的冲击。