20220306-国盛证券-煤炭开采行业周报_黑金崛起_继续冲锋_19页_2mb

煤炭开采行业分析总结

核心内容概述

本报告围绕煤炭行业展开，重点分析动力煤、焦煤及焦炭市场动态，并对行业投资策略、市场表现及行业资讯进行总结。整体来看，煤炭行业在政策与市场双重推动下，表现强劲，动力煤和焦煤价格持续上涨，焦炭市场亦呈现上涨预期，但同时面临政策调控、库存压力和进口波动等风险。

主要观点

1. 动力煤

• 供应恢复：陕蒙地区煤矿生产积极，鄂尔多斯日均产量维持高位，全国煤炭产量恢复至1200万吨以上，基本恢复至节前水平。
• 销售结构：受限价政策影响，晋陕蒙主产区煤矿销售以长协煤和保供煤为主，市场煤资源偏少，非长协用户采购困难。
• 港口库存：港口Q5500主流报价1380元/吨，周环比上涨260元/吨，但库存恢复缓慢，可售资源偏紧。
• 需求变化：下游需求恢复较快，但电厂日耗高位回落，库存仍处于去库状态。
• 进口煤：俄乌冲突导致海外煤价上涨，部分进口煤倒挂，将影响后续进口数量。
• 价格预期：若沿海低库存问题无法解决，即使步入淡季，煤价可能在阶段性下跌后再度上涨，中短期底部区域在700-800元/吨。
• 长期趋势：国内煤炭仍为能源主体，供需格局稳定，煤价中枢有望抬升，煤炭企业业绩与估值修复可期。

2. 焦煤

• 供应增加：个别煤矿恢复生产，供应持续增长，但可交易资源依然偏紧。
• 价格延续上涨：主焦煤等优质煤种价格继续上涨，蒙5原煤主流报价2000-2050元/吨，蒙5精煤主流报价2500-2550元/吨。
• 需求强劲：焦钢开工率上行，多数企业原料煤库存处于中低位，采购积极性高。
• 库存情况：焦钢累库不及预期，补库需求强劲，焦煤库存加总为2390万吨，周环比减少28万吨。
• 长期供需：国内炼焦煤供应有限，新增矿井数量少，后备资源不足，澳煤缺口难以弥补。

3. 焦炭

• 需求复苏：钢厂高炉开工率和铁水产量明显增加，刚需回升。
• 库存变化：焦企大幅去库，钢厂采购困难，库存加总为1029万吨，周环比下降36万吨。
• 利润改善：第二轮提涨落地，吨焦盈利大幅改善，预计后期仍有2~3轮提涨空间。
• 行业趋势：焦炭行业进入产能置换周期，供需缺口有望保持，行业集中度提升，议价能力增强。

关键信息

本周市场表现

• 中信煤炭指数：报收3,055.84点，上升9.95%，跑赢沪深300指数11.64pct，位列中信一级板块涨跌幅榜第1位。
• 个股表现：35家煤炭板块上市公司上涨，涨幅前五为云煤能源（32.72%）、昊华能源（27.24%）、山煤国际（22.44%）、潞安环能（19.82%）、兰花科创（17.65%）。
• 跌幅情况：淮河能源下跌-8.36%。

行业动态

• “十四五”规划：内蒙古可再生能源发电装机将达1.35亿千瓦以上，风电与光伏装机容量分别增长。
• 能源保供：湖南部署能源保供工作，强调建立“三位一体”运行机制。
• 煤炭中长期合同：国家发改委加强煤炭中长期合同监管，要求履约率不低于80%。
• 行业数据：2021年全国煤炭消费量增长4.6%，占能源消费总量的56.0%，清洁能源占比上升。

投资策略

• 短期：关注沿海低库存问题，若无法解决，煤价可能在阶段性下跌后再度上涨，700-800元/吨为中短期底部区域。
• 中长期：煤炭在我国能源体系中地位稳固，煤价中枢有望上移，有利于煤炭企业业绩释放和估值修复。
• 重点推荐：中国神华、中煤能源、陕西煤业、平煤股份等高长协占比、高分红企业。
• 转型机遇：部分传统能源企业正积极布局绿色转型，如电投能源（绿电）、华阳股份（储能）、淮北矿业（新材料、绿电）、兖矿能源（新材料、绿电）、美锦能源（氢能）、中国旭阳集团（氢能）等。
• 山西国改：重点推荐有资产注入预期的晋控煤业、山西焦煤。

风险提示

• 国内产量释放超预期：可能对煤价形成压力。
• 下游需求不及预期：可能影响煤价走势。
• 上网电价大幅下调：可能削弱煤炭需求。

重点标的

结论

煤炭行业在政策与市场双重推动下，短期价格强势上涨，但需关注沿海低库存问题及政策风险。长期来看，煤炭仍为我国能源体系主体，行业集中度有望提升，企业业绩与估值修复空间较大。建议关注高长协占比、高分红企业，以及布局绿色转型和资产注入预期的标的。同时，需警惕国内产量超预期、下游需求不及预期及上网电价下调等风险因素。