20210328-中泰证券-煤炭开采行业周报_聚焦行业高分红_16页_1mb

煤炭开采行业分析总结

核心内容

煤炭行业近期表现突出，尤其是高分红特征明显，吸引市场关注。分析师陈晨对行业维持“增持”评级，认为在碳中和政策背景下，煤炭公司资本开支减少、现金流充沛，未来有望持续回馈资本市场。同时，动力煤价格持续攀升，而炼焦煤市场呈现结构性差异，焦炭价格下跌，行业整体面临一定的下行压力，但龙头企业在经营壁垒、资源禀赋和高分红方面具备竞争优势。

主要观点

动力煤

• 价格走势：动力煤价格持续上涨，本周秦港山西产5500大卡动力煤价格达683元/吨，周环比上涨55元/吨。
• 库存情况：秦皇岛港库存减少至495.50万吨，周环比减少68.50万吨，显示下游采购积极。
• 运输情况：秦皇岛港铁路调入量增加，但海上煤炭运价整体下降。
• 市场影响：大秦铁路集中检修将影响煤炭集港量，沿海电厂库存可用天数降至13-14天，采购压力加大。

炼焦煤

• 价格走势：国内炼焦煤价格同比持平，京唐港山西产主焦煤库提价为1600元/吨，周环比持平。
• 库存情况：独立焦化厂炼焦煤库存下降，可用天数减少。优质煤矿库存下降明显，而贫瘦煤出货不畅。
• 国际影响：蒙煤通关量低位，导致蒙5#原煤价格上涨100-120元/吨。

焦炭

• 价格走势：焦炭价格继续下跌，唐山地区二级冶金焦价格为2100元/吨，周环比下跌100元/吨。
• 库存情况：焦炭库存持续下降，焦化厂与钢厂库存均有下降趋势。
• 供需情况：焦化厂生产率下降，全国高炉开工率也有所下滑，显示行业面临一定的需求压力。
• 中长期展望：新增产能难度加大，落后产能加速出清，利好行业龙头企业。

关键信息

行业概况

• 上市公司数量：37家
• 行业总市值：840,942百万元
• 行业流通市值：239,979百万元

高分红推荐

• 中国神华：2020年派发现金红利1.81元/股，合计359.62亿元，分红率高达91.8%，股息率（A股）10%，（港股）14.8%。
• 兖州煤业：派发1元/股，合计48.73亿元，分红率68.4%，股息率（A股）7.6%，（港股）14.4%。
• 淮北矿业：派发0.65元/股，合计14.5亿元，分红率41.7%，股息率（A股）5.7%。
• 陕西煤业、平煤股份、盘江股份、露天煤业、山西焦煤、金能科技、开滦股份、中国旭阳集团、陕西黑猫、兖州煤业等公司均具备高分红、业绩稳健或成长性特征。

行业动态

• 煤炭运价上涨：沿海煤炭运价指数上涨12.01%，国际煤炭运价也创近一年半新高。
• 央企整合：中煤集团与中国国新签署管理权移交协议，推动煤炭资源整合。
• 绿色债券发行：国家电网发行首期“碳中和”债券，用于保障特高压建设。
• 统计局数据：3月中旬动力煤价格涨幅扩大，炼焦煤价格下跌。

投资策略

• 动力煤股：重点关注陕西煤业、中国神华、露天煤业、兖州煤业。
• 焦炭股：重点关注金能科技、开滦股份、中国旭阳集团、陕西黑猫。
• 焦煤股：重点关注淮北矿业、山西焦煤、盘江股份、平煤股份。

风险提示

1. 经济增速不及预期：房地产市场降温、地方政府财政紧张、中美贸易问题等可能影响煤炭需求。
2. 政策调控风险：供给侧改革可能带来行政性调控力度过大的风险。
3. 可再生能源替代：水力发电等新能源可能对火电形成替代，影响煤炭需求。
4. 煤炭进口影响：国际煤炭市场变化可能对国内煤炭市场产生影响。

图表与数据

• 图表1：重点公司盈利预测与估值
• 图表2-10：展示动力煤、炼焦煤、焦炭价格与库存变化
• 图表11-22：反映焦化厂、钢厂库存及开工率变化

评级说明

• 股票评级：买入（预期涨幅15%以上）、增持（预期涨幅5%-15%）、持有（预期涨幅-10%~+5%）、减持（预期跌幅10%以上）。
• 行业评级：增持（预期涨幅10%以上）、中性（预期涨幅-10%~+10%）、减持（预期跌幅10%以上）。

重要声明

本报告由中泰证券股份有限公司发布，仅供客户使用。报告基于公开资料，不代表任何投资建议，不构成最终操作依据。投资者应自行关注相关信息的更新。