20170515-第一创业-大类资产配置周报_监管压力放松_A股进入反弹时间窗口_12页_637kb

大类资产配置周报总结

核心内容概览

本报告分析了上周全球主要资产类别表现，并针对A股、港股、美股及大宗商品市场提出相应的配置建议。整体来看，市场风险偏好有所修复，但反弹高度和持续性存疑；大宗商品中，钢材和铁矿石承压，黄金和原油震荡偏强；美元指数止跌回升，但未来走势仍受政策和市场预期影响。

一周市场回顾

• 全球股市：发达国家股市上涨，黄金和石油价格震荡，工业金属价格走弱。
• 主要事件影响：
  • 马克龙当选法国总统，法国脱欧风险基本消除。
  • 文在寅当选韩国总统，提振亚洲市场。
• A股表现：
  • 沪指下跌0.63%，创业板指数下跌2.4%。
  • 市场情绪在监管压力放松后有所修复，但反弹高度有限。
• 港股表现：
  • 恒生指数上涨2.78%，创22个月新高。
  • 金融、保险等板块表现强势，南下资金持续流入。
• 美股表现：
  • 标普500指数下跌0.35%，道琼斯工业平均指数下跌0.53%。
  • 市场担忧政治风险和经济数据不及预期，短期走势偏弱。

主要观点

A股市场

• 短期风险偏好修复：监管压力放松、市场技术性反弹需求，推动A股短期反弹。
• 推荐板块：
  • 主题投资：雄安新区、次新股板块。
  • 周期性板块：金融保险、银行、券商、保险等估值较低的板块。
  • 大建筑板块：受益于“一带一路”峰会召开，有望提振。

港股市场

• 中长期看好：港股估值优势明显，安全边际较高。
• 推荐方向：
  • 高股息蓝筹股：适合大类资产配置。
  • 港股通优秀公司：受益于南下资金流入，估值有望提升。
  • 受益全球经济复苏的行业龙头：盈利与估值双重提升。

美股市场

• 短期观望：估值偏高，政策不确定性大，建议投资者保持谨慎。
• 关注点：特朗普税改政策进展、市场“sell in May”效应。

大宗商品市场

黑色系

• 表现分化：螺纹钢微涨，焦炭上涨，但焦煤下跌。
• 钢价承压：钢厂复产增加，需求端下滑预期增强，建议逢高做空。
• 铁矿石：库存高企，基本面疲弱，建议做空。

贵金属

• 黄金震荡：短期支撑较强，但加息落地前上行空间有限。
• 白银上涨：受市场避险情绪和美元走弱影响。

原油

• 价格回升：受减产预期支撑，但中长期走势仍取决于OPEC与页岩油的博弈。
• 建议：若减产期限延长，供需有望改善，建议关注。

外汇市场

• 美元指数：上周上涨0.61%，收于99.19。
• 市场预期：6月加息已被充分预期，若加息不激进，美元难以持续上行。
• 政治风险：特朗普政策不确定性较大，税改推进情况将影响美元走势。
• 其他货币：欧元、英镑、日元等均出现贬值压力。

配置建议

关键信息总结

• A股反弹逻辑：监管压力放松、市场情绪修复、技术性反弹需求。
• 港股投资逻辑：估值优势、南下资金流入、政策支持。
• 美股风险因素：政策不确定性、高估值、就业数据影响加息预期。
• 大宗商品趋势：黑色系承压，原油和黄金震荡，白银表现相对较强。
• 美元走势：短期受政策预期和政治风险影响，上涨动能有限。

图表说明（关键数据）

• 图1：上证综指下跌0.63%
• 图2：创业板指数下跌2.4%
• 图3：A股一周板块涨幅排名
• 图4：全球主要指数过去一周涨跌幅
• 图5：恒生指数上涨2.78%
• 图6：标普500指数下跌0.35%
• 图7：COMEX黄金下跌0.05%
• 图8：伦敦白银上涨0.86%
• 图9：原油价格上涨3.54%
• 图10：美元指数上涨0.61%

风险提示

• 市场风险偏好修复不持久，反弹高度有限。
• 大宗商品市场波动较大，需关注供需变化及政策影响。
• 美股政策不确定性高，建议投资者保持观望。
• 外汇市场受美联储政策及政治风险影响显著，需密切关注后续发展。

投资建议总结

• A股：关注雄安新区、次新股、金融保险等板块。
• 港股：配置高股息蓝筹股、关注港股通范围内的优秀公司。
• 美股：短期观望，关注税改进展和市场情绪变化。
• 大宗商品：适当做空黑色系，关注原油与黄金的中长期走势。
• 外汇：美元指数短期受制，关注南下资金对港股的推动作用。

免责声明：本报告仅供第一创业证券股份有限公司客户使用，不构成投资建议，投资者需自行判断。