20170515-东北证券-监管缓和情绪_告别艰难时期进入磨底阶段_11页_1mb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告发布于2017年5月15日，主要分析了中国及全球市场在监管政策、经济基本面、资本市场动向及未来展望等方面的表现。报告指出，市场已从艰难调整期进入磨底阶段，监管政策趋缓有助于市场情绪修复，经济企稳仍是主要驱动力。同时，一带一路、国企改革等主题持续受到市场关注。

主要观点

• 市场调整进入尾声：上周市场成交收缩步伐加快，博弈/存量指标降至0.31附近，显示市场环境有所改善，调整接近尾声，但尚未完全结束。
• 监管情绪缓和：银监会和央行的政策表述转为温和，强调监管协调与流动性稳定，市场对监管的担忧情绪有所缓解。
• 经济基本面稳健：4月信贷数据强于预期，显示企业信贷意愿增强，固定资产投资和工业增加值有望继续企稳。
• 配置建议：推荐关注消费、出口改善、原料价格修复、国企改革、雄安新区、一带一路等三大主线。
• 市场风格偏向防御：新兴成长类板块虽有超跌反弹可能，但市场风格仍偏向防御，通信和传媒板块成交占比处于低位，安全性相对更好。
• 国际市场表现强劲：欧洲和亚洲市场整体强势，美股高位震荡，美债收益率回调，美元指数稳定。

关键信息

国内经济基本面

• 菜篮子产品批发价格200指数：小幅向下，CPI同比上涨1.2%，但尚未重返“2时代”。
• 国内重要生产资料价格指数：小幅波动，仍处高位。
• 移动平均短期无风险利率：由3.27%降至2.91%，仍偏高。
• AAA企业债信用利差：1年期下降，10年期抬升，显示市场分化。
• 商品房成交面积：十大城市保持相对稳定，显示房地产市场未出现明显恶化。

政策面动向

• 央行货币政策执行报告：强调加强金融监管协调，有机衔接政策节奏，引导市场预期，明确“缩表”并非收紧银根。
• 银监会政策：对自查督查与规范整改安排缓冲期，为银行合规达标预留时间。
• 证监会与保监会：回应资金池业务传闻，强调监管不等于放松，对券商及保险资金进行严格管控。
• 一带一路峰会：正在召开，将推动战略实施进入快车道，增强人民币国际化和国际产能合作。

资本市场信息跟踪

• A股表现分化：上证综指微跌-0.63%，深证成指、创业板指跌幅较大；银行和非银金融板块表现强势。
• 市场风格：小盘股和高市盈率指数表现较差，低市盈率指数相对稳健。
• 行业与主题表现：银行、非银金融、OLED、无线充电等板块涨幅靠前；钢铁、电气设备、建筑材料等板块跌幅较大。
• 融资买入与成交额：融资买入额和占A股成交额比例继续下降，市场仍处于缩量整固阶段。

国际财经及资本市场跟踪

• 美股：高位调整，三大股指小幅波动。
• 欧洲市场：富时100连续七个交易日上涨。
• 亚洲市场：日经225、韩国综合指数、恒生指数周涨幅均超2%。
• 美债与美元指数：美债收益率回调，美元指数稳定。
• BDI指数：结束下行趋势，走势趋平。

未来一周展望

• 经济数据发布：中国将公布消费总额、固定资产投资、工业增加值等数据，提供对经济走势判断的参考。
• 国际数据发布：部分发达经济体将公布一季度GDP及通胀数据。
• 重要会议召开：全球物流企业发展峰会、中国云计算技术大会、2017国际电解铝原料峰会等，建议关注相关行业或主题的投资机会。

重点关注主题与板块

• 经济企稳：继续关注消费、出口改善相关板块，如商贸、家电、交运、医药。
• 原料价格修复：钢铁、煤炭等供给侧改革相关行业可能迎来企稳修复。
• 政策热点：国企改革、雄安新区、一带一路仍是持续热点主题方向。

重要声明与分析师信息

• 报告归属：本报告由东北证券股份有限公司制作，仅向其客户发布。
• 分析师简介：
  • 陈亚龙：策略分析师，复旦大学世界经济硕士，2014年加入东北证券。
  • 陈殷：首席策略分析师，北京大学硕士，10年宏观策略研究经验，2015年加入东北证券。
  • 许俊、戴绍文：策略研究助理，分别毕业于伦敦政治经济学院和中央财经大学。

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（>15%）、增持（5%-15%）、中性（-5%-5%）、减持（-5%-15%）、卖出（< -15%）。
• 行业投资评级：优于大势（>市场平均）、同步大势（=市场平均）、落后大势（<市场平均）。

机构销售信息

• 华北地区：销售总监李航，电话(010)63210896，邮箱lihang@nesc.cn。
• 华东地区：销售总监袁颖，电话(021)20361100，邮箱yuanying@nesc.cn。
• 华南地区：销售总监邱晓星，电话(0755)33975865，邮箱qiuxx@nesc.cn。