20230403-东吴证券-心动公司-02400.HK-2022年业绩报点评_自研产品持续兑现_TapTap国内用户增长强劲_3页_727kb

心动公司 (02400.HK) 2022年业绩报总结

核心内容

心动公司于2022年实现营业收入34.31亿元，同比增长26.92%，归母净亏损收窄至5.53亿元，较2021年减少36%。公司整体业绩基本符合市场预期，同时在自研产品、TapTap平台优化及降本增效方面取得积极进展。

主要观点

1. TapTap平台表现强劲

• 收入增长：2022年TapTap信息服务业务收入达9.78亿元，同比增长41.29%，营收占比提升至28.51%。
• 毛利率提升：TapTap毛利率为73.69%，同比增长1.59%。
• 用户增长：TapTap中国版月活用户达4145万，同比增长31.3%；游戏下载次数达8.01亿次，同比增长38.3%。
• 未来展望：2023年游戏版号常态化发放趋势确立，TapTap作为重要广告渠道将受益，用户增长有望持续。

2. 自研产品逐步兑现

• 游戏业务增长：2022年游戏业务收入24.53亿元，同比增长21.98%，毛利率提升至45.43%。
• 核心产品贡献：《香肠派对》收入显著增长，推动整体业务提升。
• 新游上线计划：《火力苏打》《火炬之光：无限》已获版号，预计2023年内上线，有望带动业绩增长。
• 产品储备充足：公司储备《铃兰之剑》等4款在研产品，产品管线充沛，未来有望持续贡献业绩。

3. 降本增效成效显现

• 研发人员精简：截至2022年末，游戏研发人员减少至854人，较2021年减少416人。
• 研发费用率下降：研发费用率降至37.42%，同比下降8.53%。
• 净亏损收窄：经调整归母净亏损缩减至4.82亿元，较2021年减少48.8%。

4. 盈利预测与投资评级

• 盈利预测：预计2023-2025年EPS分别为0.20/0.55/0.94元，对应PE分别为118/43/25倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司自研产品持续兑现，TapTap广告收入增长潜力显著。

关键信息

• 市场数据：

  • 收盘价：26.95港元
  • 一年最低/最高价：12.26/29.40港元
  • 市净率：6.86倍
  • 港股流通市值：129.48亿港元

• 财务预测：

  • 资产负债表：2022年资产总计479.61亿元，预计2025年将增至640.78亿元。
  • 现金流量表：2023年预计经营活动现金流242.28亿元，投资活动现金流为-70.47亿元，筹资活动现金流为-31.49亿元，现金净增加额为140.32亿元。
  • 利润表：2022年营业收入343.09亿元，净利润-57.40亿元，预计2025年净利润47.65亿元。
  • 财务比率：2022年毛利率53.49%，销售净利率-16.13%；预计2025年毛利率将提升至57.61%，销售净利率将达7.49%。

风险提示

• 新游上线不及预期
• 行业监管政策变化
• TapTap用户增长不及预期

总结

心动公司2022年业绩基本符合预期，TapTap平台持续增长，广告收入潜力显现，自研产品逐步贡献业绩，降本增效成效显著。公司未来有望通过新游上线及TapTap平台优化实现盈利改善，维持“买入”投资评级。