20220905-国海证券-心动公司-02400.HK-2022年半年报点评_TapTap国内用户量持续提升_关注下半年新游商业化表现_5页_363kb

心动公司2022年半年报点评总结

核心内容

心动公司（02400.HK）2022年半年报显示，公司实现营业收入15.9亿元，同比增长15.6%；归母净利润亏损3.9亿元，同比扩大18.7%；经调整归母净利润亏损3.4亿元，同比扩大4.2%。尽管净利润亏损扩大，但公司整体业务增长态势良好，尤其在游戏和信息服务板块表现突出。

主要观点

• 收入增长显著：公司上半年收入稳步增长，其中游戏收入11.3亿元，同比增长75.6%，主要得益于《香肠派对》的优异表现。
• 信息服务业务增长强劲：信息服务收入4.7亿元，同比增长24.4%，TapTap中国版月活用户达4173.0万人，同比增长45.5%。
• 平台用户量持续提升：TapTap平台在国内用户活跃度显著提升，社区内容和广告系统效率提高，带动用户增长和活跃度提升。
• 海外市场拓展：TapTap国际版已初步建立团队，重点布局海外地区，尤其在北美取得初步进展。
• 新游商业化潜力大：公司储备游戏丰富，《火炬之光：无限》计划年内全球上线，《铃兰之剑》也将于下半年开启海外测试，有望带来新的收入增长点。
• 盈利预测调整：基于上半年新游商业化表现尚不理想，公司下调了2022-2024年归母净利润预测，但对2023和2024年的盈利前景持乐观态度。

关键信息

收入与成本分析

• 总收入：15.9亿元，同比增长15.6%
• 游戏收入：11.3亿元，同比增长75.6%
• 信息服务收入：4.7亿元，同比增长24.4%
• 收入成本：8.1亿元，同比增长15.5%
• 毛利率：49.1%，同比提升0.03个百分点

费用分析

• 销售费用：4.0亿元，同比增长17.2%，主要由于TapTap及新游戏营销开支增加
• 研发费用：6.6亿元，同比增长14.0%，主要因员工薪酬及福利增加

盈利情况

• 归母净利润：-3.9亿元，同比扩大18.7%
• 经调整归母净利润：-3.4亿元，同比扩大4.2%
• EBITDA：-2.5亿元，同比缩窄5.8%

用户数据

• 游戏业务：平均月活用户1534.6万人，同比下降2.2%；平均月付费用户153.0万人，同比增长88.7%
• TapTap中国版：平均月活用户4173.0万人，同比增长45.5%
• TapTap国际版：平均月活用户897.3万人，同比下降31.9%

盈利预测

估值指标

投资评级

• 评级：增持（维持）
• 理由：公司自研储备丰富，TapTap平台用户量持续提升，商业化潜力大，尽管上半年新游商业化表现有待提升，但未来增长可期。

风险提示

• 舆论风险
• 政策风险
• 竞争加剧风险
• 汇率风险
• 法律风险
• 新品上线进度及表现不及预期风险
• 流量成本上升风险
• 老产品生命周期不及预期风险
• 版号获取进度风险
• 核心人才流失风险
• 玩家偏好改变风险
• 技术发展不及预期风险
• 公司治理/资产减值/解禁减持风险
• 行业估值中枢下行风险
• 海外市场相关风险

分析师信息

• 姚蕾：传媒教育行业首席分析师，曾获新财富、水晶球、保险资产管理业最佳分析师
• 杨仁文：证券分析师
• 杨牧笛：研究助理，专注游戏赛道
• 方博云、谭瑞峤：其他分析师，研究方向包括影视、潮玩、营销、教育、出版、直播电商等

总结

心动公司上半年业绩表现总体稳健，游戏业务增长显著，信息服务业务亦保持良好态势。尽管净利润亏损扩大，但公司未来增长潜力仍被看好，尤其在TapTap平台用户增长及新游商业化方面。基于此，分析师维持“增持”评级，但需关注下半年新游商业化表现及潜在风险。