20220724-西部证券-心动公司-02400.HK-2022TapTap游戏发布会点评_自研游戏逐步兑现_TapTap渠道价值愈发受重视_3页_257kb

心动公司2022年TapTap游戏发布会总结

核心内容

心动公司于2022年7月23日召开了2022年TapTap线上游戏发布会，展示了其在游戏开发和渠道运营方面的最新进展。本次发布会共介绍了26款游戏，其中包括8款心动自研游戏及2款全新项目。

自研游戏进展

• 《派对之星》：已在全球上线，作为一款大DAU类游戏，仍需进行产品调优与商业化探索。
• 《T3 Arena》：登陆海外市场，国内开启测试，同样属于大DAU类游戏。
• 《铃兰之剑：为这和平的世界》：像素战棋RPG，预计于Q4海外上线。
• 《火炬之光：无限》：暗黑类ARPG，预计于Q4海外上线。
• 《心动小镇》：模拟经营类游戏，目前预约量已突破120万，下半年有望开启测试。
• 新项目：
  • 《伊瑟.重启日》：基于UE4引擎制作的回合制卡牌游戏。
  • 《出发吧麦芬》：放置挂机RPG游戏。

渠道价值提升

TapTap作为心动公司的重要渠道，其价值在近年来愈发受到重视。多家大型游戏公司如腾讯、米哈游、朝夕光年（字节跳动旗下）等均将TapTap视为重点渠道之一，并在发布会上展示了与TapTap的合作成果：

• 腾讯《暗区突围》：公布新赛季地图更新。
• 朝夕光年《晶核CoA》：介绍核心玩法和世界观，计划下半年开启测试。
• 米哈游《原神》：更新新区域“须弥”。

此外，心动公司还推出了面向普通用户的**《星火编辑器》**，旨在降低游戏开发门槛，促进UGC（用户生成内容）生态的建设，从而增加平台游戏数量。

主要观点

• TapTap渠道价值显著：随着越来越多头部游戏厂商重视并选择TapTap作为发行渠道，平台的影响力和商业价值不断提升。
• 自研游戏储备丰富：心动公司拥有多个自研项目，部分已进入全球市场，其余也将在下半年陆续上线，为公司未来的收入增长提供支撑。
• UGC生态发展：通过《星火编辑器》等工具，心动公司正在推动游戏开发的去中心化，提升平台内容多样性。
• 财务表现逐步改善：尽管2021年公司净利润大幅下滑，但2022年及之后的预测显示，公司盈利能力有望逐步恢复，归母净利润预计由负转正，未来增长潜力较大。

关键信息

• 投资建议：维持“买入”评级，预计公司2022/2023/2024年归母净利润分别为-4.48亿元、+0.49亿元、+3.43亿元。
• 财务预测：
  • 营业收入：预计2022年为33.02亿元，同比增长22.1%；2023年为42.92亿元，增长30.0%；2024年为58.31亿元，增长35.8%。
  • 毛利率：预计2022年为54.4%，2023年为58.5%，2024年为60.4%，呈现持续上升趋势。
  • 归母净利润增长率：预计2022年增长48.2%，2023年增长111.0%，2024年增长598.2%，显示强劲的盈利复苏预期。
  • 市盈率（P/E）：预计2024年为33.3，显著低于2022年的232.6，显示估值逐步回归合理区间。
  • 市净率（P/B）：预计2024年为4.7，较2022年的5.7有所下降，但整体仍处于较高水平。

风险提示

• 自研游戏表现不及预期。
• 平台用户增长放缓。
• 政策风险。

总结

心动公司通过TapTap渠道持续扩大影响力，吸引更多优质游戏入驻，进一步巩固其在独立游戏领域的地位。同时，公司自研游戏储备充足，未来有望逐步实现商业化，带动业绩增长。《星火编辑器》的推出有助于推动UGC生态的发展，为平台带来更多的内容供给。尽管2021年公司面临较大财务压力，但2022年起盈利状况逐步改善，未来增长潜力值得期待。