20230826-国盛证券-福斯特-603806.SH-胶膜盈利能力改善显著_龙头优势尽显_3页_689kb

福斯特半年报分析总结

核心事件

• 公司发布2023年半年业绩，营收、利润实现大幅增长。2023H1营收10616亿元（疑为百亿级，报告原文“10万亿元”表述矛盾）。
• Q2单季扣非净利润同比下滑，但环比及毛利率有所修复。

成长亮点

• 胶膜业务：出货量达967亿平方米，同比+57%，毛利率环比提升至1491%，盈利能力显著修复。
• 背板业务：出货量同比+468%，市占率跻身行业前三，新产品结构进步。
• 电子材料：铝塑膜出货快速增长（同比+7774%），客户拓展顺利。

风险与展望

• 风险包含市场增长不及预期、行业竞争加剧、原材料波动

财务预测与指标

• 盈利预期：预计2023-2025年归母净利润分别为2506亿、3539亿、4686亿。
• 估值：PE为221x至118x，维持“增持”评级。

核心摘要

• 半年报显示福斯特胶膜业务营业收入同比增长1853%，毛利率提升至1491%，修复明显。
• 背板业务以及电子材料业务快速发展，特别是铝塑膜取得突破性进展。
• 投资者关注盈利能力显著改善，胶膜盈利能力恢复。
• 风险因素包括光伏发电装机量下降、行业竞争加剧、原材料价格剧烈波动。