20181114-西南证券-实体经济数据_经济继续保持弱势_基建回升力度有待观察_5页_851kb

报告摘要

本报告分析了2018年10月中国宏观经济运行情况，指出经济整体仍处于弱势，生产、消费和投资等主要领域表现疲软。同时，报告提到基建投资在政策推动下有所回升，但资金来源仍存在不确定性。房地产市场开始走弱，成为拖累经济的主要因素之一。此外，宽松政策需进一步发力以应对经济下行压力。

生产面保持弱势：10月工业品增加值同比增长5.9%，虽小幅回升，但整体仍偏弱。出口交货值同比增速提升至14.7%，主要受人民币贬值和基数效应影响，但未来难以持续。
上游产出有所回升：水泥和钢材产量同比增速分别扩大至13.1%和11.5%，受益于环保限产放松，但需求走弱限制了其持续性。
基建投资回升明显：10月基建投资同比上涨5.9%，涨幅扩大7.6个百分点，主要由地方政府债集中发行带动。但4季度地方债融资规模将显著收缩，叠加信贷社融偏弱，基建投资的可持续性仍需观察。
房地产市场走弱：10月房地产销售面积同比下跌3.1%，房地产投资增速放缓至7.7%，土地购置和新开工面积增速也出现回落，显示房地产市场步入下行通道。
消费持续疲软：社会消费品零售总额增速继续偏弱，居民收入下降是主要原因。
经济整体仍偏弱：受消费和投资拖累，经济保持弱势。宽松政策需更加有效，尤其需疏通货币政策传导渠道，改善实体经济融资环境。
未来政策方向：需加大对民营企业融资支持，放松地方政府融资约束，以推动投资回升和经济稳定。

指标	2017-9	2017-10	2017-11	2017-12	2018-1	2018-2	2018-3	2018-4	2018-5	2018-6	2018-7	2018-8	2018-9	2018-10	西南预测 2018-10F
CPI（同比%）	1.6	1.9	1.7	1.8	1.5	2.9	2.1	1.8	1.8	1.9	2.1	2.3	2.5	2.5	2.5
PPI（同比%）	6.9	6.9	5.8	4.9	4.3	3.7	3.1	3.4	4.1	4.7	4.6	4.1	3.6	3.3	3.3
工业增加值真实增速（同比%）	6.3	6.2	6.1	6.2	—	7.2	6.0	7.0	6.8	6.0	6.0	6.1	5.8	5.9	5.8
固定资产投资累积名义增速（同比%）	7.5	7.3	7.2	7.2	—	7.9	7.5	7.0	6.1	6.0	5.5	5.3	5.4	5.7	5.4
消费品零售名义增速（同比%）	10.3	10.0	10.2	9.4	—	9.7	10.1	9.4	8.5	9.0	8.8	9.0	9.2	8.6	9.1
新增人民币贷款（亿人民币）	12700	6632	11200	5844	29000	8393	11200	11800	11500	18400	14500	12800	13800	6970	7500
M2增速（同比%）	9.2	8.8	9.1	8.2	8.6	8.8	8.2	8.3	8.3	8.0	8.5	8.2	8.3	8.0	8.2
人民币兑美元汇率（月末值）	6.64	6.64	6.60	6.53	6.33	6.33	6.29	6.34	6.41	6.62	6.82	6.82	6.88	6.96	6.92

公司评级：
- 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上
- 增持：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间
- 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间
- 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-10%以下
行业评级：
- 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上
- 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
- 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下