20190714-国盛证券-建筑材料行业周报：北方水泥迎来历史新篇章_26页_2mb

建筑材料行业周总结

核心内容概述

本周建筑材料行业整体表现不佳，板块上涨 $-1.14%$，行业超额收益为 $0.48%$，资金净流入额为-22.86亿元。水泥、玻璃等子行业均出现价格波动，但京津冀地区水泥市场表现相对强劲，玻璃价格略有上涨。整体来看，行业面临需求疲软与库存增加的压力，但部分区域和细分龙头仍具增长潜力。

主要观点与关键信息

水泥行业

• 价格走势：全国水泥均价为434元/吨，周环比下降 $-0.23%$，跌幅为1元/吨。价格下跌区域包括上海、福建、湖北、湖南、重庆等地，幅度为10-20元/吨；海南地区价格上涨40元/吨。
• 库存情况：全国水泥库存为62.90%，周环比上升 $+1.50%$。泛京津冀地区水泥库存为55.00%，周环比上升 $+2.00%$；长江中下游地区水泥库存为65.00%，周环比上升 $+4.00%$；长江流域库存为64.00%，周环比上升 $+3.00%$；两广地区库存为67.83%，周环比下降 $-0.17%$。
• 区域表现：京津冀地区水泥价格相对稳定，且具备较强的价格弹性，预计8月将有所回升。全国水泥需求增长预计上半年为 $2%$，全年为 $0.6%$，供给端因环保约束略有增加，但整体仍维持高位运转。
• 行业展望：京津冀水泥市场有望迎来趋势性回升，行业集中度提升，龙头企业如冀东水泥将受益。长期来看，水泥行业需求平台期，供给侧改革推动集中度提升，盈利中枢上移，波动性下降。

玻璃行业

• 价格走势：全国建筑用白玻均价为1517元/吨，周环比上涨 $+5$ 元，年同比下跌 $-109$ 元。部分区域如华东地区报价上涨，其他地区价格稳定。
• 库存情况：全国玻璃库存为4431万重箱，周环比上升 $+13$ 万重箱，年同比上升 $+898$ 万重箱。行业产能利用率保持稳定，但部分区域库存增加。
• 产能变化：本周无新增产能，但本月后期将有部分生产线点火，如大连亿海冷修500吨、云南海生一线500吨。福建瑞玻等新建生产线点火时间延期。
• 行业展望：玻璃行业环保供给侧逻辑不强，需求仍是主导。长期重点推荐旗滨集团，关注金晶科技和南玻A。随着新兴需求增长，玻璃行业有望持续受益。

玻纤行业

• 价格走势：无碱玻纤产品价格保持稳定，电子纱主流价格在8000元/吨左右，部分产品价格略有波动。
• 库存情况：玻纤厂家库存压力不大，部分产品库存尚需消化。
• 行业展望：玻纤行业受益于风电、汽车轻量化和5G等新兴需求，长期重点推荐中国巨石、中材科技，关注长海股份。

装修改材行业

• 市场动态：装修改材行业格局改善，细分龙头盈利回升。工程端业务在精装修趋势下表现强劲，零售端受地产需求下行影响承压。
• 原料价格：沥青价格周环比持平，PVC价格略有上涨，PPR价格下跌，胶合板和纤维板价格小幅下滑。
• 行业展望：装修改材行业集中度持续提升，重点推荐东方雨虹、伟星新材、北新建材、帝欧家居、坚朗五金等，关注次新股如雄塑科技、凯伦股份、惠达卫浴、蒙娜丽莎、科顺股份等。

重点推荐标的

风险提示

• 宏观政策反复
• 汇率大幅贬值

行业动态

• 水泥行业：京津冀水泥市场表现强于其他区域，部分企业因环保政策错峰停产。
• 玻璃行业：部分区域如华东地区因市场协调会议，报价有所上涨，提振市场信心。
• 玻纤行业：下游需求增长，特别是新能源和汽车轻量化领域。
• 装修改材行业：受益于精装修趋势，细分龙头表现优于行业整体。

总结

本周建筑材料行业整体表现疲软，但京津冀水泥市场因需求回升和政策支持，展现出较强韧性。玻璃价格略有上涨，但库存增加，整体供需平衡较弱。玻纤行业受益于新兴需求增长，装修改材行业格局改善，细分龙头盈利回升。长期来看，行业集中度提升、盈利中枢上移、现金流改善，龙头企业和细分行业龙头值得重点关注。