20230822-天风证券-梦百合-603313.SH-Q2盈利持续改善_静待市场需求复苏_4页_776kb

梦百合半年报总结

1. 业绩表现：

   • Q2：收入190.2亿元，同比下降19.5%；归母净利润0.81亿元，同比增长5299%；扣非归母净利润0.89亿元，同比增长18680%。盈利能力显著改善，毛利率同比提升7.36个百分点至36.09%。
   • H1：收入360.1亿元，同比下降11.82%；归母净利润0.98亿元，同比增长1668%；扣非归母净利润0.94亿元，同比增长6013%。

2. 业务分析：

   • 分产品：床垫、沙发、电动床等传统产品收入下滑，但枕头收入同比增长114.7%。
   • 分渠道：直营店收入同比下降，但境内直营店销售额增长9929%；电商渠道表现亮眼，境内线上销售额增长6498%，境外线上增长15499%。
   • 自主品牌：“Dream Beauty”等品牌内销强劲，毛利率在5%-66%之间。

3. 盈利预测调整：

   • 2023-2025年预计归母净利润分别为：28.3亿元、49.3亿元、63.2亿元，维持“增持”评级。

4. 风险提示：

   • 原材料价格波动、国际贸易摩擦、国内市场竞争加剧等。

核心亮点：海外去库存尾声推动海外订单恢复，毛利率改善及线上渠道扩张显著提升盈利水平。