电子行业：看好5G终端和新切入国产替代-20191112-兴业证券-58页_3mb

电子行业分析报告总结

核心内容

本报告主要聚焦于电子行业的投资机会，重点分析5G终端、半导体国产替代、TWS耳机市场以及传统安防行业的变化趋势。同时，报告对相关重点公司进行了评级和盈利预测，提出了投资建议与风险提示。

主要观点

1. 5G手机换机与TWS耳机引领万物互联浪潮

   • 2020年将是5G手机爆发元年，射频前端市场将受益于5G技术的推进。
   • TWS耳机（如AirPods）因其与iOS生态的高度融合，推动了无线耳机市场的快速增长。
   • 5G网络的高带宽、广域网和低延时特性将为物联网、智能汽车、智慧交通等场景提供技术支持，开启万物互联时代。

2. 半导体国产替代趋势明显

   • 华为被列入实体清单后，国内品牌对供应链安全更加重视，推动了国产芯片的替代进程。
   • 设计、制造、封测等环节的国产化加速，国内企业有望在多个细分领域实现突破。

3. 通信板与PCB行业受益于5G与云计算

   • 通信板行业规模大，技术壁垒高，未来将受益于5G基站建设和云计算发展。
   • PCB行业在5G和云计算的推动下将出现持续增长，尤其是通信板和高端PCB产品。

4. 传统安防行业增速放缓，AI驱动龙头转型

   • 安防行业整体增速放缓，但AI技术的引入将推动行业升级，提升产品附加值。
   • 海康威视等龙头公司通过AI技术实现产品创新，带动行业增长。

关键信息

重点公司及评级

投资方向

• 5G终端：5G手机换机需求上升，TWS耳机市场增长迅速，带动相关产业链。
• 半导体国产替代：在逻辑芯片、模拟芯片、射频芯片、存储芯片等领域，国产替代将成为长期趋势。
• PCB与通信板：5G和云计算推动通信板需求增长，高端PCB技术壁垒高，未来增长空间大。
• AI驱动的安防行业：AI技术将推动传统安防行业向智能化、高附加值方向转型。
• AR与智能穿戴设备：AR眼镜和智能穿戴设备将作为未来智能终端的重要组成部分，推动苹果等公司的增长。

风险提示

• 终端需求低于预期
• 中美贸易摩擦导致成本上升
• 周期性产能供过于求

投资策略

• 关注5G终端与TWS耳机：重点关注立讯精密、水晶光电等企业，其在5G和TWS耳机市场中占据重要地位。
• 关注半导体国产替代：重点关注汇顶科技、圣邦股份、卓胜微、韦尔股份、闻泰科技等公司，它们在多个细分领域具备竞争优势。
• 关注通信板与PCB行业：沪电股份、深南等公司有望受益于5G基站建设和云计算需求增长。
• 关注AI与智能安防：海康威视等公司通过AI技术实现产品升级，提升行业竞争力。
• 关注AR与智能穿戴设备：苹果等公司推动AR眼镜和智能穿戴设备发展，相关产业链公司将受益。

市场预测与趋势

• 5G手机市场：预计2020年5G手机占整体手机出货比重可达15%。
• TWS耳机市场：2019年全球出货量预计达5000万台，2020年预计达9000万台，同比增长92%和80%。
• AR眼镜市场：预计2025年全球出货量达1970万副，年均复合增长率高达112.4%。
• 车联网与自动驾驶：预计2025年全球车联网市场规模将达8300亿美元，自动驾驶汽车将成为新车销售主流。
• 半导体市场：预计2019年底或2020年初全球半导体市场将触底回暖，存储器价格有望企稳回升。

技术趋势

• 射频前端：随着5G的发展，射频前端器件价值量和数量将显著提升，市场规模预计从2018年的150亿美元增长至2025年的260亿美元。
• UWB技术：苹果的U1芯片采用UWB技术，提供更精确的定位，推动AR、智能家居等应用场景的发展。
• 存储器技术：长江存储和合肥长鑫分别在3D NAND和DRAM领域实现关键突破，标志着中国正式进入存储器市场。

行业格局

• 设计端：中国在IC设计领域逐步提升，部分企业如汇顶科技、圣邦股份等在细分领域表现突出。
• 制造端：中芯国际、华力微等代工厂在技术上逐步接近国际领先水平，有望在高端制程市场中占据一席之地。
• 封测端：国内封测企业如长电科技、华天科技等具备较强国际竞争力，技术布局全面。

总结

电子行业在5G和半导体国产替代的推动下，迎来新的增长机遇。重点公司如汇顶科技、立讯精密、水晶光电、沪电股份等在相关领域具备优势，有望受益于行业趋势。同时，AR眼镜、TWS耳机、车联网等新兴技术将成为未来增长的重要引擎，推动行业向智能化、高附加值方向发展。投资需关注5G终端、半导体国产替代、通信板、AI安防及AR设备等方向。