20210622-宝城期货-2021年煤焦钢中期投资策略报告_供应存变数_黑色负重前行_40页_5mb

研究创造价值总结

核心内容概述

本报告由黑色研究小组于2021年6月22日发布，分析了2021年上半年钢材、铁矿石和焦炭市场的运行情况，并对中期走势进行了展望。报告指出，尽管政策端利空情绪释放，市场交易逻辑逐渐回归基本面，但钢材、铁矿石和焦炭市场仍面临供应和需求的双重影响。

主要观点

钢材市场

1. 价格走势

   • 2021年上半年钢材期价冲高回落，5月中旬前因政策利好和需求强劲而上涨，随后因政策打压而快速下跌。
   • 螺纹钢和热轧卷板期价创历史新高，随后回落至3月水平。
   • 2021年1-5月粗钢产量同比增长13.90%，尽管有区域限产，但全国产量仍创新高。

2. 供给分析

   • 区域性限产未能有效抑制全国钢材产量，5月粗钢产量创单月新高。
   • 高利润促使钢厂维持高产量，但淡季需求走弱和库存增加对价格形成压力。
   • 若压减粗钢产量政策严格执行，钢材期价仍有走强可能。

3. 需求分析

   • 钢材需求表现良好，尤其是建筑钢材和板材。
   • 钢材出口因政策调整而受限，内需主导市场。
   • 房地产销售表现较好，但新开工和施工面积增速下降，对钢材需求形成不确定性。

4. 后市展望

   • 钢材价格在淡季承压，但若政策执行到位，中期有望走强。
   • 库存持续增加，供需格局偏弱，关注钢厂利润变化和限产政策执行情况。

铁矿石市场

价格走势

• 铁矿石期现价格均创历史新高，普氏铁矿石价格指数（62%FE，CFR）达233.10美元/吨，大商所主力合约达1358元/吨。
• 期现价差较大，贴水修复逻辑支撑铁矿石价格。

供给分析

• 2021年铁矿石供应预计同比增加1.3亿吨，主要源于疫情后矿山复产和高矿价刺激新项目投产。
• 澳洲、巴西、秘鲁等主要产区矿山陆续复产，供应增加。

需求分析

• 钢厂需求仍保持强劲，但钢材价格回落导致钢厂利润收缩，可能影响矿石需求。
• 压减粗钢产量政策对铁矿石需求形成冲击，预计全年需求将有所减量。

后市展望

• 短期铁矿石价格偏强，但中期供应增加和需求减量将导致价格回落。
• 不宜在高位追多，关注政策执行和供需变化。

焦炭与焦煤市场

焦炭市场

• 短期震荡，因供应紧缺和下游需求支撑。
• 中长期来看，随着新产能释放，焦炭市场将震荡下行。

焦煤市场

• 供应偏紧，受煤矿安全生产和进口不足影响。
• 需求端支撑强劲，焦炭供应不足和高焦化利润促使焦煤价格稳中上行。

关键信息

• 政策影响：政策端对钢材和铁矿石价格形成显著影响，尤其是压减粗钢产量和碳中和政策。
• 供需关系：钢材和铁矿石市场均面临供需矛盾，短期需求支撑价格，但中长期供应增加和需求减量将对价格形成压力。
• 库存变化：钢材库存持续增加，铁矿石库存有所下降，但未来供应回升将导致库存增加。
• 市场情绪：市场交易逻辑逐步回归基本面，但政策扰动仍会影响价格走势。
• 投资建议：钢材中期有望走强，但不宜追多；铁矿石短期偏多，中期需警惕供应增加和需求减量；焦煤短期偏强，中长期震荡下行。

结构总结

钢材篇

• 价格走势：先涨后跌，政策扰动后回归基本面。
• 供给分析：区域限产未有效抑制全国产量，高利润维持高产量。
• 需求分析：需求良好，但房地产和基建投资增速放缓。
• 后市展望：淡季承压，政策执行将决定中期走势。

矿石篇

• 价格走势：创历史新高，期现价差支撑价格。
• 供给分析：供应有望增加，矿山复产和新项目投产。
• 需求分析：短期需求强劲，中期面临减量预期。
• 后市展望：短期偏强，中期价格可能回落。

煤焦篇

• 焦炭：短期震荡，中长期震荡下行。
• 焦煤：供应偏紧，需求支撑，价格稳中上行。

总结

2021年上半年，黑色产业链价格波动显著，政策端对市场影响较大。钢材和铁矿石价格在政策利好下一度走强，但随后因政策打压和淡季需求走弱而回落。焦炭和焦煤市场则因供应紧张和需求支撑保持偏强走势。中期来看，压减粗钢产量和碳中和政策将成为主要驱动因素，而供应增加和需求减量将对价格形成压力。市场参与者需关注政策执行力度和供需变化，以制定合理的投资策略。