20240409-东方财富证券-中自科技-688737.SH-2023年报点评_下游复苏公司迈入增长快车道_车企降本催化剂国产替代有望加速_4页_470kb

中自科技（688737）2023年报分析总结

核心要点

高增长与盈利反转

2023年，受益于天然气重卡销量激增（同比上涨308%）及业务结构调整，公司营收达154亿元，同比激增245%，实现归母净利润4232万元，扭亏为盈。公司毛利率和净利率均大幅跃升，分别达到1191%（异常高值，据原文笔误可能为11.91%）和286%，显示出强劲的盈利能力和成本控制效果。内燃机尾气催化剂业务为主力，销量激增1.68万倍，产能利用率超800%，驱动业绩增长。

短期增长动力强劲

天然气重卡持续热销为核心业务增长驱动力，公司凭借高效催化剂方案，在主机厂中占据更大份额，配套需求增长明显。同时，乘用车催化剂国产替代进程加速，具备较强市场潜力。

中期布局新兴业务

公司依托化学催化剂技术优势，向工业催化剂、固态电池、氢燃料电池及储能电池领域拓展。2023年在固态电池中试平台和氢燃料催化剂研发方面取得显著进展，具备实现多领域突破、打造“催化剂平台型企业”中长期目标的能力。

投资建议

维持“买入”评级，预计2024-2026年营业收入将逐年提升，净利润增长显著，PE估值持续走低，成长空间大。

风险提示

市场竞争加剧、产品价格波动、新能源汽车替代风险是主要不利因素。

财务数据摘要

• 收入与盈利：2023年营收154亿元，净利润率创历史新高。
• 盈利指标：高毛利率和利润率展示成本控制有效。
• 估值预测：未来EPS与每股净资产持续快速增长。

总结：中自科技凭借尾气催化剂业务的爆发式增长，盈利能力和市场地位显著提升，同时通过战略业务布局，持续拓展成长空间，展现出较高的投资吸引力。