建筑建材行业2021年中期投资策略：产业升级，细分赛道成长性显现-20210724-光大证券-43页_1mb

建筑建材行业2021年中期投资策略总结

核心内容

宏观背景

• 基建投资：2021年1-6月广义基建投资累计同比增长7.2%，但单月增速出现负增长，主要受基数效应影响，后续需关注基建公募REITs推广带来的投融资机制变化。
• 地产新开工：持续下行，但竣工周期弹性显现，预计年内竣工端将维持高景气，新开工-竣工缺口有望缩小。
• 政策导向：受“双碳”目标推动，绿色建筑与绿色建材改造升级成为重点；同时，设备对人工替代及装配式建筑成为成长性机会。

主要观点

建筑行业

1. 设备租赁：我国设备租赁市场仍处于起步阶段，未来有望成为万亿级赛道，推荐关注具备轻资产转型潜力的公司，如华铁应急。
2. 钢结构：短期受钢价上涨抑制需求，但长期受益于政策推动和绿色建筑需求，推荐关注鸿路钢构。
3. 基建REITs：作为降低宏观杠杆率的重要工具，有望带来建筑央企价值重估，建议关注中国交建、中国电建、中国铁建等。
4. BIPV与生产线改造：政策推动下，光伏屋顶与建筑立面应用加速，推荐关注森特股份、金晶科技、旗滨集团等。

建材行业

1. 玻璃：价格持续上涨，成为建材板块涨幅最高的子行业，建议关注浮法玻璃龙头。
2. 玻纤：需求稳定，但供给弹性增强，可能面临价格下行风险，建议关注成长性龙头。
3. 水泥：价格高位运行，但缺乏弹性，受需求下滑影响较大，建议关注行业龙头如海螺水泥、华新水泥。
4. 消费建材：强者恒强，推荐关注东方雨虹、北新建材、科顺股份等细分赛道龙头。
5. 耐火材料：受益于“双碳”政策推动，行业集中度有望提升，推荐关注北京利尔、濮耐股份等。

关键信息

建筑板块表现

• 建筑装饰板块实现6.54%正收益，建筑材料板块实现6.09%正收益，均跑赢沪深300指数。
• 钢结构和国际工程板块涨幅显著，分别为58.99%和36.94%。
• 玻璃行业涨幅居建材板块首位，达到26.20%。

建材板块表现

• 玻璃行业表现最佳，受竣工修复和供给受限推动。
• 玻纤行业景气度高，但市场预期周期顶点临近。
• 水泥行业价格高位，但缺乏需求弹性。
• 消费建材行业集中度提升，龙头企业持续扩张。

公司层面建议

• 玻璃：旗滨集团、金晶科技、南玻A等。
• 玻纤：中国巨石、长海股份。
• 水泥：海螺水泥、华新水泥。
• 消费建材：东方雨虹、北新建材、科顺股份、伟星新材、坚朗五金、三棵树、中国联塑。
• 耐火材料：北京利尔、濮耐股份、山东药玻、凯盛科技、鲁阳节能。

风险提示

• 设备租赁行业：竞争加剧，融资成本上行，供需失衡。
• 钢结构行业：钢价上涨抑制需求，装配式政策推进不及预期。
• 基建REITs市场：市场表现不及预期，配套政策落地不及预期。
• “双碳”政策：政策扶持不及预期，相关企业订单落地不及预期。
• 水泥行业：需求下滑或导致价格回落。
• 玻璃行业：需求不及预期或原燃料价格上涨将影响价格。
• 玻纤行业：供给快速放量将导致价格下跌。
• 消费建材行业：原材料价格上涨，下游回款紧张，市场集中度提升不及预期。

结构与策略建议

建筑行业

• 设备租赁：关注“干租赁”模式企业，如华铁应急。
• 钢结构：长期增长潜力大，短期受钢价影响，推荐鸿路钢构。
• 基建REITs：关注基建央企，如中国交建、中国电建。
• BIPV与绿色建材：推荐具备相关技术与布局的公司，如森特股份、金晶科技、旗滨集团。

建材行业

• 周期品：玻璃、水泥、玻纤，建议关注龙头企业。
• 消费建材：集中度提升趋势明显，推荐东方雨虹、北新建材等。
• 耐火材料：受益于“双碳”政策，推荐北京利尔、濮耐股份。
• 其他关注公司：山东药玻、凯盛科技、南玻A、鲁阳节能等。

总结

2021年建筑建材行业整体呈现分化格局，玻璃、钢结构等细分领域表现亮眼，受益于政策推动和行业周期。消费建材行业强者恒强，行业集中度提升趋势明确。耐火材料行业受钢铁行业变革影响，集中度有望提升。同时，需关注基建REITs等新型融资工具带来的行业变革。整体来看，建筑建材行业在“双碳”和绿色转型背景下具备成长性，建议关注具备技术优势和市场竞争力的龙头企业。