20260330-开源证券-吉比特-603444.SH-公司信息更新报告_核心游戏稳健_大比例分红_看好2026年出海发力_4页_894kb

吉比特 (603444.SH) 投资分析总结

核心内容概览

吉比特（603444.SH）在2025年实现显著业绩增长，营收达62.05亿元（同比增长68%），归母净利润为17.94亿元（同比增长90%），扣非归母净利润为17.31亿元（同比增长97%）。公司2026年3月30日的投资评级为“买入”，并维持该评级。

主要观点

• 业绩表现：公司2025年全年及第四季度业绩均实现大幅增长，主要得益于新游《杖剑传说》、《九牧之野》等的上线及运营。
• 盈利能力提升：2025年毛利率同比提升6.0个百分点至93.90%，净利率同比提升2.7个百分点至34.6%。
• 现金分红：公司拟每10股派发现金红利70元（含税），2025年现金分红率达78%，显示出较强的盈利能力和对股东的回报。
• 新游与出海布局：公司计划在2026年H1和H2分别在欧美发行《杖剑传说》和《问剑长生》，并计划在境内发行《失落城堡2》，同时拥有多个在研游戏项目，如《M95》、《M98》，以及雷霆游戏旗下已获版号的游戏，预计对业绩形成持续驱动。
• 估值指标：当前股价为371.10元，对应2026年PE为13.9倍，2027年为12.3倍，2028年为11.3倍，估值持续走低，显示市场对其未来增长的预期较高。
• 财务健康度：公司资产负债率持续下降，从2024年的18.6%降至2025年的24.2%，并预计在2026年至2028年进一步降至15.2%。流动比率和速动比率也在提升，显示公司短期偿债能力增强。
• 市场预期：分析师预计公司2026年、2027年、2028年归母净利润分别为19.28亿元、21.81亿元、23.56亿元，增速分别为7.5%、13.1%、8.0%。

关键信息

股价与市场表现

• 当前股价：371.10元
• 一年最高最低：668.00 / 198.21元
• 总市值：267.34亿元
• 流通市值：267.34亿元
• 近3个月换手率：119.21%

游戏表现

• 《问道手游》：2025年实现流水19.38亿元，Q4流水4.39亿元，同比下降6.55%。
• 《道友来挖宝》：2025年全年流水6.03亿元，Q4流水2.87亿元，表现稳健。
• 《杖剑传说》：国服Q4流水达5.37亿元，表现良好。
• 《伍六七》联动：带动内地iOS游戏免费榜/畅销榜回升至第53/41。
• 《九牧之野》：2025年12月上线，Q4流水达2.87亿元，最高登顶内地iOS游戏畅销榜第22名，新赛季带动畅销榜升至第33名。

财务预测（单位：亿元）

风险提示

• 新游上线时间或流水表现不及预期
• 老游戏流水下滑超预期

结论

吉比特凭借核心游戏的稳定表现及新游的持续上线，展现出良好的增长潜力。公司重视股东回报，2025年大比例现金分红，同时在出海及新游开发方面布局积极，未来业绩增长可期。尽管存在一定的市场风险，但分析师仍维持“买入”评级，认为其估值合理，具备长期投资价值。