20260401-国盛证券有限责任公司-吉比特-603444.SH-年报符合预期_维持大比例分红_关注海外发行_3页_588kb

报告摘要

吉比特（603444.SH）年报总结

核心内容

吉比特（603444.SH）于2025年发布年报，全年实现营业收入62亿元，同比增长68%；归母净利润17.9亿元，同比增长90%，符合预期。四季度营业收入17.2亿元，同比增长96%，环比下降13%；归母净利润5.8亿元，同比增长102%，环比增长2%。公司维持大比例分红政策，2025年现金分红预计14亿元，股利支付率78%，对应当前市值的股息率5.4%。

主要观点

业绩表现

营收与利润增长显著：2025年公司业绩增长强劲，主要得益于老产品稳定贡献和新品表现优异。
老产品表现稳健：《问道手游》全年流水达19.4亿元，YOY自然下滑个位数，显示产品具有较强生命力。
新品表现亮眼：《杖剑传说》国服贡献17亿元流水，海外服7.9亿元；《问剑长生》国服贡献8.2亿元，逐步进入稳定阶段；《道友来挖宝》在小游戏渠道表现强势，全年流水6亿元；《九牧之野》Q4流水破2亿元，登顶IOS免费榜，表现超预期。

未来展望

产品周期转向成熟产品跨区域复制：2026年公司将重点推进《杖剑传说》和《问剑长生》在欧美市场发行，同时推进《九牧之野》在港澳台地区发行。
新品储备丰富：公司对2026-2028年的收入和利润预期进行了调整，并新增2028年预期，预计收入分别为65/72/79亿元，YOY增长分别为5%/11%/8.6%；归母净利润分别为18.5/20.9/23.3亿元，YOY增长分别为3%/13%/11%。

关键信息

股票信息

行业：游戏Ⅱ
前次评级：买入
收盘价（2026年03月31日）：362.70元
总市值：261.29亿元
总股本：72.04百万股
自由流通股占比：100%
30日日均成交量：1.32百万股

财务指标

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入(百万元)	3,696	6,205	6,516	7,244	7,865
YOY增长率(%)	-11.7	67.9	5.0	11.2	8.6
归母净利润(百万元)	945	1,794	1,849	2,087	2,325
YOY增长率(%)	-16.0	89.8	3.1	12.9	11.4
EPS（元/股）	13.12	24.90	25.67	28.98	32.28
P/E（倍）	27.7	14.6	14.1	12.5	11.2
P/B（倍）	5.3	4.7	4.4	4.1	3.8

盈利预测与投资建议

投资建议：维持“买入”评级。
估值：对应当前市值的PE分别为14/13/11倍，未来估值有望进一步下降。

风险提示

产品流水持续性低于预期
行业竞争加剧
行业监管趋严

分析师声明

本报告由分析师刘文轩和赵海楠撰写，执业证书编号分别为S0680526020003和S0680526020002。报告观点反映个人看法，不构成投资建议。投资者应自行判断并考虑报告以外的信息。

投资评级说明

投资评级基于报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对基准指数的表现，具体如下：

评级	说明
买入	相对同期基准指数涨幅在15%以上
增持	相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间
持有	相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间
减持	相对同期基准指数跌幅在5%以上
增持（行业）	相对同期基准指数涨幅在10%以上
中性（行业）	相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间
减持（行业）	相对同期基准指数跌幅在10%以上