20210726-中财期货-橡胶投资策略周报_宽幅震荡_后期趋弱_7页_1mb

橡胶市场周报总结（2021年7月26日）

核心观点与策略推荐

行情研判

橡胶市场当前呈现宽幅震荡走势，后期趋势偏弱。

操作建议

1. 逢高做空，采用区间高抛低吸的灵活操作策略。
2. 寻求期现、跨期、跨品种、跨市场套利机会。
3. 长期战略性看多，关注市场结构性变化。

核心逻辑

• 宏观面：多国疫情反弹，东南亚形势严峻，影响市场情绪。美国大规模经济刺激政策及中美等国政治经济紧张局势加剧避险情绪，拖累商品价格。
• 供应端：国内外主产区进入开割旺季，供应逐步放量，但受天气和疫情扰动，实际供应并不顺畅。
• 需求端：轮胎企业开工率小幅回升，但库存仍处高位，需求支撑有限。
• 库存情况：青岛保税区库存持续去库，但整体下滑放缓，进口市场受运费和货柜影响表现疲软。

信息要闻

泰国出口情况

• 2021年上半年，泰国天然橡胶（不含复合橡胶）出口161.8万吨，同比增21%。
• 标胶出口76万吨，同比增44%；烟片胶出口23.7万吨，同比增16%；乳胶出口59.6万吨，同比增3%。
• 混合胶出口63.1万吨，同比降30%；出口至中国的混合胶达62.8万吨，同比降31%。
• 总出口：224.9万吨，同比微增0.3%；出口至中国：118万吨，同比降15%。

印度市场动态

• 需求复苏：印度轮胎需求自6月开始回升，预计未来几个月进一步增长，但主要集中在乘用车轮胎。
• 供应不足：受暴雨和疫情限制，当地橡胶供应未能跟上需求增长，预计2022财年进口量将达45万吨。
• 价格波动：轮胎级RSS3国际价格下降22%，而RSS4价格基本稳定。

柬埔寨政策呼吁

• 柬埔寨私人机构呼吁政府制定类似大米的橡胶政策，以稳定价格并鼓励农民扩大种植。
• 种植面积：截至2021年6月，柬埔寨橡胶种植面积达404,160公顷，可割胶面积占比72%。
• 上半年出口：出口132,174吨，同比增8,859吨，出口收入达2.22亿美元。

橡胶基本面分析

宏观市场情绪

• 多国疫情反弹，东南亚地区疫情严峻，影响橡胶产业链运作。
• 美国经济刺激政策及国际政治局势紧张，导致市场避险情绪升温，商品价格承压。

供应端分析

• 泰国：主产区进入增产期，供应释放，胶水价格逐步下跌。
• 国内：云南产区受白粉病影响，开割进度延后；海南产区提前开割，供应逐步增加。
• 整体供应：虽然进入增产阶段，但受天气和疫情扰动，实际供应增量有限。

需求端分析

• 轮胎开工率：全钢胎开工负荷为62.75%，较上周上涨2.90个百分点；半钢胎开工负荷为58.65%，较上周上涨2.27个百分点。
• 库存压力：轮胎成品库存偏高，企业被动补库，原料采购按需进行，难以形成明显需求支撑。
• 出口市场：受运费高企和货柜紧缺影响，出口订单疲软，进一步压制需求。

库存变化

• 青岛保税区库存：持续去库，但近期下滑放缓，库存处于近几年同期低位。
• 上海期货交割仓库库存：维持上行趋势，但库存仍处于低位，显示市场对橡胶的持仓偏谨慎。

风险提示

1. 主要产区天气情况：极端天气可能影响割胶进度和产量。
2. 橡胶产量大幅增减：供应端波动可能对价格产生显著影响。
3. 下游需求变化：轮胎需求疲软或反弹将直接影响橡胶价格走势。
4. 海关查验政策反复：政策变化可能影响进出口节奏。
5. 宏观经济回暖或恶化：全球经济形势变化将对橡胶市场产生联动效应。
6. 海外疫情蔓延情况：疫情反复可能进一步抑制全球需求和供应。

重点关注

• 宏观数据：关注主要国家经济数据及疫情变化。
• 期现价差与跨期价差：价差波动反映市场供需和资金流向。
• 天气与疫情：对割胶进度和供应释放影响较大。
• 终端消费与进出口数据：反映实际需求变化和市场流动性。
• 全球抗击疫情进展：影响市场整体情绪和经济复苏节奏。

附注

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